Riassunto:
Samsung Electronics e SK Hynix, i due principali colossi sudcoreani dei semiconduttori per lo storage, hanno ufficialmente rifiutato un enorme piano di pagamento anticipato proposto dal colosso energetico statale della Corea del Sud Korea Electric Power Company (KEPCO). Secondo un documento ufficiale di risposta scritto diffuso dall’ufficio del rappresentante Lee Cheol-gyu del Comitato per il clima, l’energia, l’ambiente e il lavoro dell’Assemblea nazionale coreana, i due produttori di chip hanno chiarito dopo una rigorosa valutazione interna che non erano in grado di accettare la proposta di pagare in anticipo fino a 25 trilioni di won (circa 18,7 miliardi di dollari) in bollette elettriche per aiutarli nella costruzione di reti di condotte di trasmissione.
Questa iniziativa di raccolta fondi molto insolita è guidata dalla Korea Electric Power Company, che si trova in gravi difficoltà finanziarie. Secondo il piano, Korea Electric Power prevede di utilizzare come base di calcolo il consumo energetico effettivo delle due società di chip lo scorso anno, richiedendo a Samsung Electronics e SK Hynix di pagare anticipatamente in anticipo rispettivamente circa 20 trilioni di won e 5 trilioni di won, il che equivale a un anticipo una tantum per i prossimi cinque anni sulle bollette elettriche. In cambio e compensazione degli interessi, KEPCO ha promesso di fornire tassi di interesse preferenziali superiori al rendimento dei titoli di stato coreani a due anni e di restituire gli interessi alle due società detraendo gli interessi dalle bollette elettriche effettive ogni semestre. Inizialmente KEPCO aveva pianificato di utilizzare questo enorme pagamento anticipato esclusivamente per costruire una rete di trasmissione nazionale, concentrandosi sulla garanzia del carico energetico del gigantesco cluster industriale dei semiconduttori di Yongin nel sud di Seoul e della fabbrica di wafer su larga scala nell'Hunan.
Tuttavia, la proposta ha suscitato forti preoccupazioni finanziarie tra i due giganti dei semiconduttori. Esperti del settore hanno rivelato che Samsung Electronics ha formalmente comunicato la sua posizione di rifiuto a Korea Electric Power Co., Ltd. il 9 settembre da parte dei suoi dirigenti a livello di vicepresidente, e anche SK Hynix ha preso la stessa decisione. Il motivo principale del rifiuto risiede nell’elevata volatilità ciclica dell’industria dei semiconduttori. Sebbene l’attuale boom globale dell’intelligenza artificiale abbia stimolato la domanda di chip di memoria all’avanguardia come le memorie a larghezza di banda elevata (HBM), nessuno può garantire che questo ciclo di super boom continuerà senza intoppi per cinque anni. Di fronte alle tendenze future del mercato altamente incerte, bloccare prematuramente decine di trilioni di won in riserve di liquidità altamente liquide comporterà un onere insopportabile per le spese in conto capitale a medio e lungo termine del ciclo trasversale della società e per la gestione del flusso di cassa libero. Le due società di chip alla fine hanno scelto di dare priorità all’evitare rischi operativi incontrollabili piuttosto che allo scoperto prematuro in cambio dell’accelerazione degli impianti energetici.
Dietro questa richiesta di pagamento anticipato senza precedenti, si nasconde la gravissima crisi debitoria della Korea Electric Power Company. A causa degli elevati prezzi internazionali dell'energia fossile a lungo termine e del ritardo nell'aggiustamento dei prezzi dell'elettricità industriale e per gli utenti finali, alla fine di giugno di quest'anno, le passività totali di Korea Electric Power sono aumentate a 210,7 trilioni di won, e le spese per interessi finanziari che devono essere pagati ogni giorno ammontano a circa 11,5 miliardi di won. A peggiorare le cose, il governo sudcoreano ha precedentemente approvato clausole di sollievo speciali che hanno temporaneamente aumentato il limite di emissione di obbligazioni societarie a 5 volte il capitale totale e il fondo di previdenza. Scadrà ufficialmente alla fine del prossimo anno, costringendolo ad aprire urgentemente nuovi canali di finanziamento diversi dall’emissione obbligazionaria convenzionale per colmare il divario infrastrutturale. Korea Electric Power aveva precedentemente confermato di non aver emesso tali requisiti di pagamento anticipato per le bollette elettriche ad altre società diverse dai due giganti dei semiconduttori.
Gli analisti energetici e industriali sudcoreani hanno sottolineato che, mentre i due maggiori clienti industriali di elettricità hanno ufficialmente chiuso la porta al pagamento anticipato, il piano di KEPCO di utilizzare i pagamenti anticipati dei clienti per stabilizzare la propria dipendenza dall'emissione di obbligazioni e promuovere la costruzione della rete elettrica ha incontrato una grave battuta d'arresto. In futuro, Korea Electric Power dovrà fare affidamento sul proprio magro flusso di cassa e su una quota limitata di emissione di debito per mantenere le operazioni, il che non solo aumenterà la difficoltà di risolvere il suo enorme debito, ma potrebbe anche rappresentare un potenziale rischio di ritardo nella consegna delle successive infrastrutture elettriche di supporto per lo Yongin Super Semiconductor Cluster, in cui la Corea del Sud ripone grandi speranze.
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