Riassunto:
Anthropic PBC mira a raggiungere una valutazione completamente diluita di circa 1,4 trilioni di dollari in un'offerta pubblica iniziale (IPO), cercando di diventare il primo laboratorio di intelligenza artificiale all'avanguardia a essere quotato in borsa. Lo sviluppatore del chatbot Claude e i suoi cofondatori cercano di raccogliere fino a 90,4 miliardi di dollari attraverso una IPO e un collocamento privato.
Secondo i documenti presentati martedì alla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, l'offerta sottostante intende raccogliere fino a 64,4 miliardi di dollari, con un prezzo di offerta delle azioni compreso tra 70 e 78 dollari per azione. Anthropic emetterà 801,4 milioni di azioni e i suoi investitori venderanno 23,6 milioni di azioni.
I documenti mostrano che l'emissione include anche un collocamento privato che raccoglierà un totale di 26 miliardi di dollari, tra cui AMD, Broadcom, Google di Alphabet, Micron Technology, Microsoft, Nvidia e TSMC.
Sulla base delle azioni in circolazione elencate nella documentazione, la capitalizzazione di mercato di Anthropic ammonterebbe a circa 1 trilione di dollari se il prezzo di offerta fosse fissato al limite superiore dell'intervallo. Includendo le opzioni azionarie dei dipendenti, le azioni di lettere e le azioni accantonate per il programma di abbinamento di donazioni di beneficenza della società, la valutazione completamente diluita di Anthropic sarà di circa 1,4 trilioni di dollari.
Se l'IPO pianificata di Anthropic fosse inclusa nel collocamento privato, la dimensione dell'emissione supererebbe l'emissione base di 75 miliardi di dollari di SpaceX, diventando la più grande transazione di quotazione della storia. Tuttavia, la potenziale valutazione di Anthropic di 1,4 trilioni di dollari è ancora inferiore a quella di quando le società di Musk furono quotate in borsa. La capitalizzazione di mercato di SpaceX al momento in cui è stato determinato il prezzo di offerta era di 1,77 trilioni di dollari.
Secondo i calcoli, l'ambizioso obiettivo di finanziamento di Anthropic, compresi i collocamenti privati e la cosiddetta opzione di over-allotment, raggiungerà circa 100 miliardi di dollari.
Secondo persone che hanno familiarità con la questione, l'IPO è stata interamente sottoscritta quando è iniziata la contabilità e le sottoscrizioni da parte di potenziali investitori hanno coperto tutte le azioni disponibili per l'emissione.
L'analista di ricerca di settore Mandeep Singh ha scritto: "Se le entrate ricorrenti annuali (ARR) di Anthropic raggiungono almeno 150 miliardi di dollari entro il 2027, allora un valore di mercato di 1,4 trilioni di dollari potrebbe essere ragionevole. La società ha dichiarato un ARR di 81 miliardi di dollari in ottobre e dovrà aggiungere almeno 5 miliardi di dollari in ARR ogni mese successivo come supporto."
Anthropic ha fissato l'obiettivo nonostante il nervosismo del mercato causato da una forte svendita dei titoli legati all'intelligenza artificiale la scorsa settimana. La svendita dei titoli IA è stata innescata dalle aspettative del mercato secondo cui i politici che sostengono una regolamentazione più rigorosa dei data center e delle relative infrastrutture avrebbero fatto aumentare i costi e controllato lo sviluppo della tecnologia.
Gli investitori si trovano di fronte a un giudizio difficile: se le valutazioni attuali nel campo dell'intelligenza artificiale riflettono prospettive ragionevoli per una tecnologia che molti credono rimodellerà l'economia e la società nel suo complesso, o se riflettono un eccessivo ottimismo in una tesi di investimento che deve ancora dimostrare la sua durabilità.
L'analista di William Blair Arjun Bhatia ha scritto: "Con una valutazione di 1,5 trilioni di dollari, Anthropic è valutata circa 11 volte le nostre previsioni sui ricavi per il 2027 e solo 7 volte le nostre previsioni sui ricavi per il 2028. Si tratta di un multiplo di valutazione interessante per un'azienda unica nel suo genere come Anthropic, che si trova ad affrontare un cambiamento tecnologico che si verificherà solo una volta ogni qualche decennio, nella migliore delle ipotesi."
Anthropic ha presentato i documenti per la richiesta di IPO alla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. Per la prima volta, il pubblico ha potuto dare un'occhiata alla salute finanziaria della società di intelligenza artificiale, vedendo non solo quanti soldi ha guadagnato ma anche quanto potrebbe perdere.
Claude Code e strumenti simili della concorrenza sono stati ampiamente adottati dagli sviluppatori di software, dimostrando il potenziale dell'intelligenza artificiale per trasformare un'ampia gamma di campi professionali, dalla scoperta di nuovi farmaci innovativi alla gestione di complesse norme legali e contabili fino alle operazioni di fabbrica. I documenti mostrano che più del 90% degli attuali contributi al codice nella base di codice Anthropic sono scritti da Claude.
Anthropic ha lanciato in questi ambiti le cosiddette soluzioni verticali, con particolare attenzione all'assistenza sanitaria e alle scienze della vita. Anche il CEO di Novartis, Vas Narasimhan, siede nel consiglio di amministrazione di Anthropic.
I documenti mostrano che i sette cofondatori di Anthropic, incluso l'amministratore delegato Dario Amodei, venderanno ciascuno 3,38 milioni di azioni nell'IPO.
Secondo i documenti della transazione visionati, la quotazione dell'IPO di Anthropic è prevista per mercoledì 18 novembre e l'inizio delle negoziazioni il giorno successivo.
È stato riferito in precedenza che la società prevede di organizzare un evento in live streaming venerdì, in cui Amodei discuterà dell'IPO dello sviluppatore di chatbot Claude con il CEO di JPMorgan Jamie Dimon.
Le vendite di Anthropic sono in aumento. I documenti mostrano che al 31 ottobre il fatturato annualizzato della società ammontava a 81 miliardi di dollari, con un aumento di 10 miliardi di dollari rispetto alla fine di settembre. Rapporti precedenti affermavano che le entrate annualizzate di Anthropic alla fine di luglio ammontavano a 65 miliardi di dollari. Anthropic definisce questa metrica come: gli ultimi 28 giorni di entrate basate sull'utilizzo e costi di abbonamento di un singolo mese, convertiti a livello per adulti.
Nel loro modello, gli analisti di Goldman Sachs prevedono che le entrate di Anthropic saliranno a circa 685 miliardi di dollari entro la fine del decennio.
I documenti mostrano che al 30 settembre i ricavi della società nel terzo trimestre ammontavano a quasi 17 miliardi di dollari, rispetto agli 1,4 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno precedente. Lunedì Anthropic ha rilasciato nuove versioni dei suoi potenti modelli Mythos e Fable, entrambi più veloci delle versioni precedenti, e Fable è anche più economico. Attualmente, alcune aziende stanno riducendo la spesa per la tecnologia.
Per mantenere un ritmo di sviluppo così rapido, Anthropic deve aumentare le entrate più velocemente della spesa per le infrastrutture IA. Gli ultimi documenti mostrano che la spesa impegnata di Anthropic è aumentata fino a quasi 901 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali viene spesa in potenza di calcolo e chip. Solo nell’anno fino a settembre 2027 sono previsti circa 71 miliardi di dollari di impegni di spesa, una cifra superiore alle rispettive capitalizzazioni di mercato di circa due terzi dei titoli S&P 500.
A differenza di altre società tecnologiche, Anthropic non ha altri flussi di entrate a sostenerlo, come la pubblicità, quindi deve convincere gli investitori che concentrarsi solo sull'intelligenza artificiale può creare profitti che superano di gran lunga i costi vertiginosi della tecnologia. SpaceX potrebbe aver collegato la sua visione di sviluppo all’intelligenza artificiale quando ha presentato la sua IPO agli investitori, ma all’epoca la maggior parte delle sue entrate effettive proveniva da altre attività.
Tuttavia, ciò non ha impedito ai gestori patrimoniali, agli istituti di venture capital e ad alcune delle più grandi aziende tecnologiche del mondo di investire decine di miliardi di dollari in Anthropic. Prima dell’IPO, diversi fondi di istituti di investimento come Fidelity Investments, Capital Group e BlackRock, nonché istituti di venture capital come Iconiq, Spark Capital e Sequoia Capital, detenevano azioni di Anthropic. Anche Google, Amazon e Microsoft di Alphabet sono investitori in Anthropic e sono anche suoi clienti e importanti fornitori di potenza di calcolo.
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