Riassunto:
L'atmosfera di mercato per la gigantesca IPO di Anthropic PBC si è leggermente ripresa: Meta ha annunciato una vendita di azioni da 95 miliardi di dollari, e anche i titoli tecnologici hanno recuperato leggermente dai minimi di ottobre. Tuttavia, ci sono ancora alcuni fattori sfavorevoli: l'ambiente generale del mercato IPO è sotto pressione, gli obiettivi finanziari di Anthropic sono estremamente ambiziosi e il successo o il fallimento di questa IPO avrà un forte impatto sul mercato azionario e sul mercato creditizio.
这家由达里奥·阿莫代伊创立的公司，计划募资规模至少对标SpaceX在6月创下860亿美元纪录的IPO；路透报道称，这款Claude聊天机器人背后的企业募资上限有望达到1000亿美元，超越SpaceX。
L'enorme vendita di azioni di Meta porta almeno un nuovo segnale: gli investitori sono disposti a investire pesantemente nella linea principale dell'intelligenza artificiale. La società madre di Facebook ha venduto 38 miliardi di dollari in azioni ordinarie e privilegiate, una cifra superiore al suo obiettivo iniziale; prevede inoltre di raccogliere altri 60 miliardi di dollari attraverso collocamenti privati a partire dal prossimo anno. I giganti dei chip Nvidia, AMD e Broadcom sottoscriveranno una piccola parte, ma la maggior parte della pressione sarà comunque sostenuta dal mercato. Anche così, il prezzo delle azioni di Meta è sceso di meno del 2% dopo la notizia di lunedì.
Il mercato del credito si è inizialmente fatto carico delle esigenze di finanziamento per le spese in conto capitale legate all'intelligenza artificiale, e ora tocca agli investitori azionari fornire i finanziamenti. La società di consulenza Yorkville Ives ha sottolineato che "la fase di finanziamento del debito di Meta è giunta al termine" e che i suoi prestiti a lungo termine sono aumentati a 81 miliardi di dollari nel terzo trimestre, rispetto ai soli 29 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno scorso.
Questo mese ha visto anche il completamento di un finanziamento azionario tecnologico su larga scala: Schneider Electric ha acquisito la società di software statunitense PTC per 23 miliardi di dollari, raccogliendo 6 miliardi di euro (equivalenti a 6,7 miliardi di dollari). Questa transazione è enorme sia per l'azienda francese che per il mercato europeo. Considerando i costi di finanziamento notevolmente più elevati in Francia, si tratta di un risultato notevole.
Questi epici accordi azionari sembrano essere un vantaggio per Anthropic. Tuttavia, l’emissione di nuove azioni da parte di società blue-chip mature è completamente diversa da una IPO. Meta e Schneider sono obiettivi ben noti sul mercato. Gli investitori esistenti hanno tutte le ragioni per aumentare le loro posizioni quando le loro società preferite emettono azioni aggiuntive a sconto. L’IPO è il test definitivo della propensione al rischio. Sebbene Anthropic abbia attualmente la propria aura di “asset indispensabile”, la decisione di acquistare o meno è ancora nelle mani degli investitori, che devono mobilitare fondi per partecipare.
Inoltre, il contesto del mercato IPO è peggiorato rispetto a quando SpaceX è stata quotata in borsa: il rendimento dei titoli del Tesoro statunitense a 10 anni è aumentato dal 4,5% al 5%. Il prezzo delle azioni di SpaceX ha leggermente sovraperformato il mercato, ma la maggior parte delle IPO negli Stati Uniti quest'anno non hanno avuto i risultati previsti, con un aumento medio solo del 2%; il mercato delle IPO per gli operatori dei data center è stato particolarmente triste.
Le entrate di Anthropic stanno crescendo rapidamente, ma la sua logica di valutazione è più difficile da comprendere rispetto a SpaceX. SpaceX ha un'attività matura di lancio di razzi e un'attività redditizia di comunicazioni Starlink, che iniettano costantemente sangue nelle ambizioni di intelligenza artificiale di Musk. Come SpaceX, anche i fondi degli investitori al dettaglio sosterranno la domanda di Anthropic.
L'impatto di questo incidente è limitato alla stessa Anthropic o influenzerà l'intero mercato? Una domanda ragionevole è: se gli investitori azionari saranno ancora in grado di gestire un’altra enorme richiesta di finanziamento. Il mercato dei capitali statunitense è il più profondo del mondo, ma la sua liquidità non è infinita. I fondi utilizzati dagli istituti di gestione patrimoniale per sottoscrivere nuove azioni provengono da nuovi investimenti da parte dei clienti o dalla vendita di posizioni esistenti. A giugno, prima del lancio di SpaceX, quasi tutti i primi dieci titoli azionari dell’S&P 500 si sono leggermente indeboliti, il che potrebbe essere un segnale per gli investitori di liberare liquidità.
Dopo aver sistemato i flussi di capitale, alcuni strateghi azionari rimangono ottimisti sulla capacità del mercato di assorbire la situazione. Da un lato, i giganti della tecnologia come Meta e Alphabet sono passati dal riacquisto di azioni all’emissione di azioni aggiuntive, e sono passati dal restituire liquidità al mercato al drenare liquidità. Tuttavia, i riacquisti aziendali in altri settori hanno compensato questo impatto, e le entità riacquistatrici non sono solo i beneficiari diretti delle spese in conto capitale legate all’intelligenza artificiale, come Nvidia e Micron.
Gli strateghi della Deutsche Bank ritengono che questo ciclo di boom delle emissioni azionarie sia dovuto alla forte domanda di acquisto e che il tasso di crescita dell'offerta di nuove azioni rallenterà, ma non porrà fine al rally del mercato azionario.
La ricerca di Goldman Sachs mostra che le IPO storicamente più grandi hanno esercitato solo pressioni a breve termine sul mercato azionario; negli ultimi 30 anni, l’S&P 500 è rimasto in media laterale nelle settimane precedenti e successive alle IPO giganti, per poi riprendere la sua tendenza al rialzo. Gli analisti di Goldman Sachs hanno affermato: “Non prevediamo che la nuova offerta di azioni porrà fine al mercato rialzista nel breve termine”, sottolineando che l’entità del finanziamento azionario aziendale quest’anno rappresenta solo l’1% della capitalizzazione di mercato totale del mercato azionario statunitense.
In teoria, il mercato ha la capacità di digerire questa enorme offerta di nuove azioni. Ma dopo tutto Anthropic è una IPO e il mercato è influenzato da emozioni e variabili. Tutti devono prestarvi attenzione, perché questa transazione è diventata un simbolo della linea principale del trading dell’intelligenza artificiale e la linea principale dell’intelligenza artificiale è il fulcro del mercato attuale.
Commenti