Riassunto:
Secondo Reuters, la grande vittoria del Partito Democratico statunitense alle elezioni di medio termine del Congresso ha suscitato preoccupazioni tra gli investitori riguardo all'inasprimento della regolamentazione sull'intelligenza artificiale e al rallentamento della costruzione di data center. Giovedì, ora locale, i titoli tecnologici statunitensi hanno subito una massiccia svendita.
Il valore di mercato delle azioni di Wall Street è evaporato di circa 3,2 trilioni di dollari (circa 22,7 trilioni di RMB) in un solo giorno.
. L’indice Nasdaq Composite è crollato del 5,52%, segnando il più grande calo in un giorno dall’aprile 2025. È sceso di quasi il 12% dal suo massimo storico fissato all’inizio di ottobre ed è entrato in un intervallo di correzione tecnica.
La svendita ha investito l'intera catena del settore dell'intelligenza artificiale. L’indice Philadelphia Semiconductor è crollato di circa il 12,3%, Nvidia è crollata di circa il 9,3%, sostanzialmente cancellando i guadagni cumulativi dal 2026; SanDisk è crollato di circa il 22%, mentre Micron Technology, Western Digital e AMD sono crollate di circa il 17%. I chip IA, i titoli legati allo storage e ai data center, precedentemente ricercati dai fondi, sono diventati le aree più colpite.
Stati Uniti i risultati elettorali sollevano preoccupazioni sugli investimenti nell'intelligenza artificiale
Questa svendita è strettamente legata ai risultati delle elezioni di medio termine negli Stati Uniti. I democratici hanno ottenuto il controllo del Congresso e hanno ottenuto vittorie in diversi stati chiave, facendo temere agli investitori che in futuro gli Stati Uniti possano implementare normative più severe sulla costruzione di infrastrutture di intelligenza artificiale.
Michael O'Rourke, capo stratega del mercato presso JonesTrading, ritiene che un impatto importante dei risultati elettorali sia che la costruzione dei data center potrebbe rallentare. In particolare, i cambiamenti nel panorama politico in diversi stati potrebbero continuare ad avere un impatto sul mercato.
Mentre la portata dei data center IA continua ad espandersi, il loro enorme fabbisogno di energia e acqua sta scatenando sempre più opposizione da parte dei residenti locali. Alcune comunità temono che i nuovi data center facciano lievitare le bollette elettriche, aumentino il carico sulla rete elettrica e mettano sotto pressione le infrastrutture locali.
La metapresidente Dina Powell McCormick ha inoltre affermato questa settimana alla conferenza tecnologica del Wall Street Journal che dopo le elezioni diventerà più difficile per le aziende costruire data center. Ha riconosciuto che l’industria tecnologica non ha adeguatamente spiegato al pubblico i vantaggi degli investimenti.
Ha sottolineato che i data center sono diventati il vettore diretto attraverso cui il pubblico ha potuto percepire lo sviluppo dell'intelligenza artificiale, e quindi sono diventati un obiettivo concentrato per la comunità per opporsi all'espansione dell'intelligenza artificiale.
L'espansione del data center incontra resistenze e si prevede che la domanda di chip ne risentirà
Il possibile rallentamento nella costruzione dei data center è uno dei motivi importanti della svendita delle azioni AI.
Secondo le stime dei ricercatori di mercato, una parte significativa della capacità prevista dei data center negli Stati Uniti potrebbe essere interessata da potenziali vincoli di costruzione. Tra questi, UBS prevede che circa il 30% della nuova capacità dei data center prevista negli Stati Uniti nel 2028 potrebbe essere a rischio a causa della sospensione dei lavori.
Altri analisti di mercato hanno citato le stime di Goldman Sachs secondo cui la moratoria edilizia a breve termine potrebbe influenzare circa il 45% della capacità di espansione prevista dei data center negli Stati Uniti. Tuttavia, questa cifra deve ancora essere combinata con il rapporto originale di Goldman Sachs per confermare il suo intervallo statistico specifico.
Questo rischio può essere trasmesso a monte lungo la catena del settore dell'IA. I ritardi nei progetti dei data center implicano che le esigenze di approvvigionamento di server GPU, chip di memoria, apparecchiature elettriche, ecc. potrebbero essere ritardate, influenzando così le aspettative di crescita dei ricavi dei relativi fornitori.
Tra questi, i nuovi fornitori di servizi cloud che fanno affidamento sul finanziamento del debito per espandersi si trovano ad affrontare una pressione maggiore. CoreWeave è sceso di circa il 10% e Nebius di circa il 15%. Le due società affittano potenza di calcolo alle società di intelligenza artificiale attraverso l’acquisto su larga scala di GPU e la costruzione di data center. I loro modelli di business dipendono fortemente dal continuo investimento di capitale e dalla crescita della domanda dei clienti.
I dati di S&P Global Market Intelligence hanno mostrato che lo spread quinquennale dei credit default swap (CDS) di CoreWeave è salito a un livello record, indicando che il mercato ha intensificato le preoccupazioni sul rischio di credito.
Le società di chip e storage sono diventate le aree di vendita più colpite
In questo calo dei titoli tecnologici, la performance delle società di chip e storage ha attirato particolare attenzione.
L'indice Philadelphia Semiconductor è crollato di circa il 12,3% in un solo giorno, il peggior calo giornaliero in circa sei anni e mezzo. Nvidia, leader dei chip AI, è scesa di circa il 9,3%, AMD è scesa di circa il 17% e anche Marvell è scesa di circa il 17%.
Il calo delle società di stoccaggio è stato ancora più evidente. SanDisk è crollato di circa il 22%, diventando uno dei maggiori paesi in calo nell’indice S&P 500; Micron Technology e Western Digital sono scese entrambe del 17% circa.
Negli ultimi anni le società di storage hanno beneficiato della crescita della domanda di server AI, memoria a larghezza di banda elevata e storage di data center. Questo crollo collettivo dimostra che gli investitori non sono solo preoccupati per la domanda di GPU, ma hanno anche iniziato a rivalutare le aspettative di crescita, precedentemente più elevate, dell’intera catena industriale dell’hardware AI.
La svendita si è estesa anche ai fornitori di apparecchiature elettriche per data center e ai giganti della tecnologia. Sono crollate le azioni di società come GE Vernova e Constellation Energy, così come Microsoft, Amazon e Alphabet.
Wall Street riesamina i rendimenti degli investimenti nell'intelligenza artificiale
Oltre ai rischi normativi politici, anche la sostenibilità delle elevate spese in conto capitale per le infrastrutture di intelligenza artificiale sta diventando al centro dell'attenzione del mercato.
Nell'ultimo anno, le grandi aziende tecnologiche e i nuovi fornitori di servizi cloud hanno continuato ad aumentare gli investimenti in GPU, server e data center, e anche le azioni nelle catene industriali correlate sono aumentate notevolmente. Tuttavia, con l’aumento dei costi di finanziamento e l’aumento degli ostacoli all’approvazione per la costruzione dei data center, il mercato ha iniziato a chiedersi se i rendimenti degli investimenti di alcune società di intelligenza artificiale possano supportare le precedenti valutazioni elevate.
Ted Parkhill, fondatore e CEO di Incline Investment Management, ha affermato che il mercato si sta spostando dall'attenzione su ciò che l'intelligenza artificiale può apportare all'attenzione su quanto costerà raggiungere questa crescita.
Ritiene che non ci siano dubbi sul fatto che l'intelligenza artificiale abbia il potenziale per cambiare il mondo a lungo termine, ma ciò non significa che l'attuale valutazione di ogni azienda legata all'intelligenza artificiale sia ragionevole.
Questo crollo riflette anche il mutato giudizio di Wall Street sul settore dell'intelligenza artificiale: la crescita della domanda di potenza di calcolo non è più l'unico fattore determinante. Se il data center potrà essere completato come previsto, se il finanziamento potrà essere sostenuto e quando le ingenti spese in conto capitale genereranno ritorni stanno diventando questioni sempre più importanti per gli investitori.
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