Riassunto:
Anthropic arriverà sul mercato dei capitali già il mese prossimo. Questa IPO è molto più che l’apparizione pubblica di questa società di intelligenza artificiale. È anche una pietra di paragone per testare l’economia americana. Da questa battaglia dipende il destino di trilioni di dollari di capitale. L’azienda che ha lanciato il robot conversazionale Claude è un gigante pilastro nel settore dell’intelligenza artificiale. La sua valutazione sul mercato primario è prossima ai mille miliardi di dollari e il suo finanziamento complessivo supera i 130 miliardi di dollari. Si prevede che questa quotazione raccolga 100 miliardi di dollari, rendendola una delle società quotate di maggior valore al mondo. Ma ha molto più significato di questo.
Anthropic e il suo principale rivale OpenAI sono al vertice di un vasto ecosistema di cooperazione e fornitori: fornitori di servizi di infrastrutture informatiche, produttori di chip, aziende energetiche e numerose startup di intelligenza artificiale hanno tutti investito molto negli ultimi quattro anni, scommettendo che la domanda di prodotti di intelligenza artificiale continuerà a crescere.
La quotazione di Anthropic consentirà per la prima volta al mercato di comprendere a fondo i fondamenti del core business a sostegno del boom dell'intelligenza artificiale e di verificare se questo ciclo di boom può essere sostenuto. Il mercato deve trovare una risposta: la forte domanda di servizi di intelligenza artificiale può continuare a sostenere gli enormi investimenti in chip, data center e altre infrastrutture? Oppure le prestazioni di Anthropic dimostreranno che esiste un limite alla crescita dell’IA?
Umesh Padwal, investitore presso Seligman Ventures e con quasi 40 anni di esperienza nel settore tecnologico, ha dichiarato: "Per l'intero mercato, è un indicatore significativo".
Se la performance dell'IPO di Anthropic non dovesse soddisfare le aspettative, ciò indebolirebbe la fiducia degli investitori e innescherebbe una svendita diffusa. Il mercato inizierà a chiedersi quanto potrà durare il boom dell’intelligenza artificiale. Se l’IPO si concluderà con successo, si prevede che darà impulso al mercato e aprirà canali di quotazione per più società di intelligenza artificiale.
Il mercato azionario è già teso, con i titoli tecnologici in generale indebolimento questo mese, guidati dai produttori di chip AI. L'indice Philadelphia Semiconductor è sceso del 26% rispetto al massimo di giugno ed è entrato in un mercato ribassista (un calo del 20% o più rispetto al recente massimo rappresenta un aumento significativo del panico degli investitori).
Nelle ultime due settimane, Microsoft ha annullato la sua collaborazione con il fornitore di servizi di data center Nscale. Un rapporto della società di ricerca Gartner prevede che l’80% dei nuovi fornitori di cloud (neocloud) che forniscono potenza di calcolo e risorse dati alle aziende di intelligenza artificiale potrebbero andare in bancarotta. Il miliardario Ken Griffin, fondatore dell’hedge fund Citadel, ha affermato senza mezzi termini che gli investitori nel campo dell’intelligenza artificiale sono “quasi certamente in una bolla”.
Una serie di segnali negativi hanno intensificato le preoccupazioni del mercato riguardo agli ingenti investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale. Amazon, Meta, Google e Microsoft hanno tutti rivelato che intendono investire quest’anno un totale di almeno 740 miliardi di dollari in infrastrutture AI come i data center. Secondo PitchBook, che tiene traccia dei dati sugli investimenti e sui finanziamenti, dal 2022 gli investitori del mercato primario hanno investito 1,1 trilioni di dollari in Anthropic, OpenAI e altre società di intelligenza artificiale.
Con l'aumento degli investimenti nel mercato primario, il mercato secondario diventa sempre più dipendente dal settore dell'intelligenza artificiale. I primi dieci titoli azionari che compongono l’S&P 500 hanno un valore di mercato combinato di oltre 1 trilione di dollari, otto dei quali sono società tecnologiche; i primi dieci titoli azionari pesanti rappresentano oltre il 40% dell’indice totale, che dieci anni fa era inferiore al 20%.
Una volta inclusa nell'indice, Anthropic probabilmente eliminerà Berkshire Hathaway o Eli Lilly (le uniche due società non tecnologiche con un valore di mercato di trilioni) e si classificherà tra le prime dieci.
Brad Gastworth, responsabile globale della ricerca e delle informazioni di mercato presso il fornitore di servizi di catena di fornitura Circular Technology, ha dichiarato: "Tutti scommettono su questa IPO. Se fallisce, il mercato crollerà".
Questo mese, Anthropic ha presentato dati finanziari e piani di crescita agli investitori presso la sede centrale di San Francisco. Molti dati sembrano davvero impressionanti: il fatturato dell'azienda nel terzo trimestre è stato di 16,8 miliardi di dollari, con un aumento del 45% rispetto al trimestre precedente. Tuttavia, gli investitori hanno notato che il tasso di crescita dei ricavi nel secondo trimestre ha raggiunto il 141% e il tasso di crescita ha rallentato in modo significativo.
Il modo in cui il mercato interpreterà questo rallentamento sarà cruciale. Se il rallentamento è causato da OpenAI e dai modelli open source a basso costo che sottraggono quote di mercato, allora significa che la domanda complessiva di servizi di intelligenza artificiale è ancora stabile; se il rallentamento è causato dalla contrazione della domanda di intelligenza artificiale nell’intero settore, la reazione del mercato sarà molto più drammatica.
Anthropic ha rifiutato di commentare.
Nell'ultimo anno, Anthropic è stata l'azienda più in voga nella Silicon Valley. I prodotti Claude Code hanno cambiato completamente il modo in cui lavorano i programmatori, facendo salire alle stelle le entrate. Gli investitori del mercato primario hanno spinto la sua valutazione a 965 miliardi di dollari, superando OpenAI.
Per soddisfare le esigenze del business dell'intelligenza artificiale, Anthropic ha firmato accordi di leasing di potenza di calcolo a lungo termine del valore di centinaia di miliardi di dollari per acquistare potenza di calcolo da Google, Amazon e Microsoft. Ha inoltre acquistato chip da Nvidia e affittato data center da Nscale e altre società. I produttori che forniscono servizi per Anthropic continuano a spendere molto sui fornitori a monte.
Ma quest'estate, alcuni clienti di Anthropic hanno iniziato a credere che la spesa per i token (unità di fatturazione per l'elaborazione dell'intelligenza artificiale e la generazione di dati) fosse troppo elevata e si sono rivolti a cercare alternative a basso costo. Essendo uno dei maggiori clienti di Anthropic, Meta inizialmente prevedeva di investire fino a 10 miliardi di dollari all'anno nella sua tecnologia, ma in seguito ha ridotto le spese e è passato ad altri modelli di intelligenza artificiale.
I prezzi delle azioni di alcune società di intelligenza artificiale quotate quest'anno si sono già indeboliti: il prezzo delle azioni del produttore di chip di intelligenza artificiale della Silicon Valley Cerebras è sceso di circa il 40% rispetto al prezzo di emissione di maggio; L'attuale prezzo delle azioni della società di infrastrutture AI Accelevation è sceso di circa un terzo rispetto al prezzo di emissione di 18 dollari a settembre; SpaceX di Musk è stata quotata in borsa a giugno e anche il prezzo delle sue azioni è sceso drasticamente rispetto al suo punto più alto, ma è ancora superiore di circa il 9% rispetto al prezzo di emissione.
In questo contesto, il mercato delle IPO nel suo complesso si è raffreddato. Holtec, che fornisce energia nucleare all’industria dell’intelligenza artificiale, ha ritirato la sua richiesta di iscrizione il mese scorso; SB Energy, una società di data center di proprietà di SoftBank, il principale investitore di OpenAI, e Aggreko, che fornisce energia ai data center, hanno entrambe rinviato i loro piani di quotazione.
Matthew Kennedy, senior strategist di Renaissance Capital che segue le dinamiche delle IPO, ha dichiarato: "L'infrastruttura AI è il filo conduttore del mercato delle IPO di quest'anno ed è anche il settore più colpito dalle svendite delle ultime settimane."
Le banche di investimento hanno ricordato alle aziende che ora è difficile ottenere la valutazione prevista due mesi fa. David Solomon, CEO di Goldman Sachs, ha dichiarato nella conferenza sugli utili di questo mese che, sebbene la finestra dell'IPO non sia ancora chiusa, le aziende che vogliono ottenere la valutazione prevista quest'estate molto probabilmente dovranno aspettare.
"Il mercato si è indebolito notevolmente a settembre." Ha detto.
La crescita dei ricavi di Anthropic è rallentata, aggravando ulteriormente le preoccupazioni del mercato. In precedenza il mercato si aspettava che la valutazione della sua IPO raggiungesse i 2 trilioni di dollari. Tuttavia, in un contesto di crescita in stallo e di condizioni di mercato stagnanti, persone che hanno familiarità con la questione hanno affermato che alcuni investitori hanno iniziato a discutere un intervallo di valutazione compreso tra 1,5 e 1,7 trilioni di dollari.
I dirigenti del settore dell'intelligenza artificiale stanno cercando di calmare il sentiment del mercato. Wei Zhejia, CEO del produttore di chip TSMC, ha dichiarato questo mese che non esiste un limite massimo per la crescita dei profitti di TSMC.
Lo scorso fine settimana, le preoccupazioni sugli investimenti nell'intelligenza artificiale hanno continuato a ribollire e il mercato è crollato nuovamente. L’indice Nasdaq, dominato dai titoli tecnologici, ha subito il maggior calo giornaliero da giugno.
Commenti