Riassunto:
Secondo quanto riferito, Amazon sta negoziando un accordo di finanziamento delle attività con gli investitori. Si prevede di trasferire i chip avanzati di Nvidia per un valore di circa 8 miliardi di dollari a un'entità a scopo speciale, per poi riaffittare le apparecchiature dall'entità per continuare a utilizzarle nei propri data center, consentendo al contempo che l'onere patrimoniale e parte del rischio finanziario siano sostenuti da investitori esterni. La proposta è ancora in fase di discussione e non è ancora diventata un accordo concluso.
È stato riferito che migliaia di chip Grace Blackwell sono coinvolti e sono stati installati in più di una dozzina di data center in cinque stati degli Stati Uniti, tra cui Nevada e Virginia. I chip vengono acquistati o noleggiati da Amazon. La società veicolo proposta potrebbe raccogliere capitali da investitori esterni attraverso l’emissione di debito, e Amazon prevede inoltre di offrire agli investitori fino al 10% di capitale dell’entità. Se l’accordo andasse in porto, Amazon potrebbe adottare una struttura di finanziamento delle attività più leggera pur mantenendo il diritto di utilizzare le attrezzature; tuttavia, il trattamento contabile specifico e l'allocazione dei rischi dipendono ancora dall'accordo finale. Amazon e Nvidia non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.
L'accordo arriva mentre i mercati finanziari rivalutano se le GPU possono fungere da garanzia per finanziamenti a lungo termine. Nvidia ha annunciato ad agosto di voler creare una piattaforma indipendente di finanziamento della potenza di calcolo con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR, con l'obiettivo di mobilitare nel tempo più di 500 miliardi di dollari di capitale di terzi per supportare la costruzione di infrastrutture di intelligenza artificiale. NVIDIA ha dichiarato che questo numero rappresenta l'importo totale dei fondi di terze parti pianificati per essere raggruppati da più piattaforme e non rappresenta il reddito di NVIDIA, la dimensione del singolo fondo o l'impegno di investimento nei confronti di un determinato cliente; la cooperazione in questione deve ancora attuare un accordo definitivo.
Nvidia afferma che le sue GPU e l'intero sistema di fabbrica AI sono versatili, trasferibili a diversi clienti o operatori e possono prolungare la loro vita economica attraverso aggiornamenti del software. La società ha affermato che alcuni progetti possono fornire, caso per caso, un supporto del valore residuo equivalente fino al 25% della scala del progetto. Alcune banche e gestori patrimoniali di Wall Street temono che la tecnologia GPU si ripeta rapidamente e che il valore di rivendita a lungo termine non disponga di dati storici sufficienti a supportarlo; le banche solitamente valutano le GPU sulla base di un ciclo di ammortamento di circa 3-4 anni, mentre Nvidia ritiene che i chip di fascia alta possano portare fino a dieci anni di ricavi. I finanziatori potrebbero quindi richiedere garanzie più forti, tassi di interesse più elevati o una protezione più adeguata per il rimborso del debito.
Reuters ha sottolineato che alcune operazioni di finanziamento in preparazione potrebbero includere garanzie più forti e contratti con i clienti per aumentare la certezza degli investitori. I casi esistenti di mutui ipotecari GPU mostrano anche che impegni di pagamento stabili da parte dei clienti influenzeranno il giudizio di rischio dei finanziatori: CoreWeave aveva precedentemente ricevuto 8,5 miliardi di dollari in finanziamenti ipotecari GPU investment grade e il rating del prestito dipendeva fortemente dai pagamenti contrattuali di Meta. L’accordo proposto da Amazon mostra che anche i fornitori di servizi cloud stanno cercando di trasformare costosi chip di intelligenza artificiale in asset bancabili, ma ciò non dimostra che il mercato abbia generalmente accettato che le GPU abbiano un valore ipotecario stabile a lungo termine.
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