Riassunto:
Il 22 ottobre il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha proposto una nuova norma normativa, che prevede di limitare ulteriormente le aziende e gli individui statunitensi dall'effettuare investimenti specifici ad alta tecnologia in Cina, Russia, Iran, Corea del Nord, Cuba e altri paesi elencati come "paesi di preoccupazione" dagli Stati Uniti. Le nuove normative sono progettate per impedire al capitale statunitense di aiutare i paesi interessati a migliorare le proprie capacità militari, sviluppare tecnologie avanzate ed espandere le capacità di intelligence e sorveglianza. Fanno anche parte del continuo rafforzamento da parte degli Stati Uniti delle revisioni della sicurezza nazionale degli investimenti esteri.
Questa proposta amplia l'attuale programma di sicurezza degli investimenti esteri degli Stati Uniti. Nel 2023, l’allora U.S. Il presidente Biden ha firmato un ordine esecutivo per imporre restrizioni sugli investimenti di capitale statunitensi nei settori cinesi dei semiconduttori, dell’informatica quantistica, dell’intelligenza artificiale e in altri campi. Successivamente, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha istituito un piano di sicurezza per gli investimenti esteri. Nel dicembre 2025, il Congresso degli Stati Uniti ha approvato il Comprehensive Foreign Investment National Security Act, trasformando in legge i meccanismi pertinenti ed espandendo la portata dei paesi e delle tecnologie soggetti a restrizioni.
Le norme proposte dal Ministero delle Finanze questa volta chiariscono ulteriormente come attuare i requisiti del Congresso e implementare un sistema di divieto o dichiarazione per alcune attività di investimento. Secondo la spiegazione del governo americano, le misure pertinenti hanno lo scopo di impedire che i fondi statunitensi aiutino i paesi identificati come potenziali avversari a sviluppare tecnologie che potrebbero essere utilizzate per la modernizzazione militare, attività di intelligence, sistemi di sorveglianza e attacchi informatici.
In termini di ambito tecnologico, i nuovi regolamenti riguardano semiconduttori avanzati e microelettronica, sistemi di intelligenza artificiale, tecnologia dell'informazione quantistica, calcolo ad alte prestazioni e supercalcolo, sistemi ipersonici e altri campi e includono la biotecnologia nell'ambito della supervisione. Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ritiene che alcune biotecnologie avanzate possano essere utilizzate per sviluppare armi biologiche, interfacce cervello-computer e altri scopi sensibili e possano anche influire sulla sicurezza delle principali catene di approvvigionamento statunitensi, quindi è necessario ampliare l’ambito della revisione.
L'intelligenza artificiale è uno dei focus di questa proposta. Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha utilizzato il termine "superintelligenza" nelle regole per descrivere i relativi sistemi di intelligenza artificiale e ha proposto divieti o requisiti di dichiarazione sugli investimenti in specifiche tecnologie di intelligenza artificiale nei paesi target. Il Ministero delle Finanze ritiene che la tecnologia dell’intelligenza artificiale si sia sviluppata rapidamente negli ultimi due anni e che le capacità e i potenziali usi di alcuni modelli avanzati siano in costante cambiamento. Le autorità di regolamentazione si trovano ad affrontare nuove sfide nel definire i confini tecnologici e nel valutare i rischi.
Secondo la proposta, gli investitori statunitensi saranno tenuti a segnalare al Dipartimento del Tesoro alcune transazioni che coinvolgono paesi e settori tecnologici rilevanti; altre transazioni ritenute a rischio più elevato possono essere direttamente vietate. L'ambito specifico di applicazione dipende dagli oggetti di investimento, dalle forme delle transazioni, dalle categorie tecnologiche e dai parametri tecnici specificati nelle regole. Non tutti gli investimenti che coinvolgono società tecnologiche cinesi saranno automaticamente limitati.
La proposta prevede inoltre possibili obblighi per i soggetti statunitensi e le entità straniere da essi controllate, tra cui lo svolgimento di indagini ragionevoli e prudenti prima di effettuare transazioni per confermare se l'oggetto della transazione rientra nell'ambito di applicazione della regolamentazione. Attraverso questi requisiti, il Dipartimento del Tesoro spera di impedire agli investitori statunitensi di eludere le normative sulla base del fatto che non comprendono gli oggetti della transazione o le tecnologie correlate.
Tuttavia, le norme non coprono tutti gli investimenti finanziari. Il quadro proposto dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti crea eccezioni per alcune transazioni, inclusi molti investimenti in titoli ordinari. La proposta prevede inoltre che le operazioni di investimento che rientrano nell'ambito di applicazione di normative specifiche debbano soddisfare condizioni corrispondenti; il rapporto dell'Associated Press ha sottolineato che le norme in materia prevedono una soglia di investimento superiore a 50.000 dollari, ma questa soglia non significa che tutte le transazioni che superano tale importo saranno vietate. L'applicabilità dipende comunque dalla categoria di transazione specifica e dai requisiti delle regole.
Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti richiederà un commento pubblico sulla proposta prima di emanare una norma di attuazione finale. La norma finale chiarirà la data di entrata in vigore e i requisiti specifici di applicazione. Pertanto, quella attualmente annunciata è ancora una proposta di quadro normativo e non tutte le disposizioni sono ufficialmente entrate in vigore.
Negli ultimi anni il governo degli Stati Uniti ha continuato a limitare l'accesso della Cina ad alcune tecnologie avanzate attraverso controlli sulle esportazioni, revisioni degli investimenti e politiche sulla catena di fornitura. In precedenza, gli Stati Uniti hanno implementato numerose restrizioni sull’esportazione di chip avanzati di intelligenza artificiale e relative apparecchiature di produzione. A differenza dei controlli sulle esportazioni, che si concentrano sul flusso transfrontaliero di tecnologia e prodotti, le revisioni degli investimenti esteri si concentrano sul supporto che il capitale, le competenze e le relazioni commerciali degli Stati Uniti possono fornire per lo sviluppo di tecnologie rilevanti.
Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ritiene che gli investimenti di capitale non solo aiuteranno le aziende ad acquistare attrezzature e ad espandere la ricerca e lo sviluppo, ma potrebbero anche accelerare lo sviluppo di tecnologie legate al settore militare. Craig Singleton, membro senior del Endowment for American Democracy, ha affermato che la proposta invia un segnale al mercato che Washington sta prestando molta attenzione al flusso di capitali statunitensi e alle capacità tecnologiche che questi fondi stanno contribuendo a costruire.
Jason Chipman, ex avvocato del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti e ora partner di WilmerHale, ha sottolineato che le nuove normative potrebbero richiedere alle aziende di stabilire migliori meccanismi di conformità per identificare potenziali rischi e garantire che le transazioni siano conformi ai requisiti normativi.
L'ex funzionario commerciale statunitense Ryan Majerus ritiene che questo sia solo l'inizio di un processo di miglioramento normativo relativamente lungo e che le misure successive potrebbero rafforzare ulteriormente l'applicazione. Quando le aziende investono in settori tecnologici correlati in Cina e in altri Paesi che destano preoccupazione, potrebbero dover investire maggiori risorse nella revisione legale, nello screening delle transazioni e nella gestione interna del rischio.
Vale la pena notare che le nuove normative arrivano mentre la Cina e gli Stati Uniti hanno già cercato di allentare gli attriti commerciali e tecnologici. Il presidente degli Stati Uniti Trump e il presidente cinese Xi Jinping hanno già raggiunto un accordo per allentare temporaneamente le tensioni e recentemente hanno esteso la tregua fino a gennaio 2027. Tuttavia, la competizione tra le due parti sui chip avanzati, sulle terre rare e sulle tecnologie chiave continua.
Le recenti azioni di contrasto del governo degli Stati Uniti dimostrano anche che la supervisione degli investimenti esteri ha iniziato ad avere un impatto reale. Nel luglio di quest’anno, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha multato una società con sede negli Stati Uniti di 200.000 dollari per non aver segnalato come richiesto un investimento di 92.500 dollari effettuato da una delle sue filiali in una società cinese di intelligenza artificiale e robotica.
Nel complesso, le norme statunitensi proposte espandono ulteriormente la copertura tecnica delle revisioni sulla sicurezza degli investimenti esteri e forniscono un quadro giuridico più chiaro per vietare transazioni ad alto rischio e richiedere dichiarazioni di transazioni specifiche. Per le aziende tecnologiche cinesi, alcuni investimenti provenienti dal capitale statunitense potrebbero essere sottoposti a un controllo maggiore, in particolare progetti che coinvolgono intelligenza artificiale avanzata, semiconduttori, tecnologia quantistica, supercalcolo e alcune biotecnologie. Tuttavia, l’impatto specifico dovrà ancora attendere l’annuncio delle regole finali, e non si può semplicemente comprendere che i fondi statunitensi si ritireranno completamente dal settore tecnologico cinese.
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