Riassunto:
Nel contesto della continua espansione del settore globale dell'intelligenza artificiale, la crescita economica della Cina ha registrato una ripresa nel terzo trimestre. La costruzione di data center di intelligenza artificiale ha stimolato la crescita della domanda di chip, apparecchiature informatiche e relativi prodotti elettronici, fornendo nuovo slancio alle esportazioni manifatturiere cinesi e aiutando la seconda economia mondiale ad alleviare la pressione causata dalla debolezza dei consumi interni e dalla continua flessione del mercato immobiliare. Tuttavia, la forte performance delle esportazioni non significa che tutti i settori dell’economia si siano ripresi contemporaneamente. I consumi residenziali, gli investimenti privati e il mercato immobiliare devono ancora far fronte a sfide.
Il prodotto interno lordo (PIL) della Cina è cresciuto del 4,5% su base annua nel terzo trimestre, superiore al 4,3% del secondo trimestre ma inferiore al 5% del primo trimestre. La crescita economica nel terzo trimestre ha posto fine alla precedente tendenza al ribasso, mostrando un miglioramento dell’attività economica. Tuttavia, il tasso di crescita del 4,5% è ancora al limite inferiore dell’intervallo obiettivo di crescita economica della Cina per l’intero anno.
Il governo cinese aveva precedentemente fissato il suo obiettivo di crescita economica per il 2026 tra il 4,5% e il 5%. La ripresa della crescita nel terzo trimestre significa che è ancora possibile raggiungere l’obiettivo per l’intero anno, ma il potere della crescita economica non è distribuito equamente. La domanda estera di prodotti legati al settore dell’intelligenza artificiale, le esportazioni manifatturiere e alcune misure di sostegno politico hanno fornito sostegno all’economia; allo stesso tempo permangono problemi quali l'insufficiente domanda interna dei consumatori e la continua pressione sul mercato immobiliare.
Il settore dell'intelligenza artificiale sta diventando un'importante forza trainante per la crescita delle esportazioni cinesi. Mentre le aziende tecnologiche globali aumentano gli investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale, aumenta la domanda di chip, server, apparecchiature informatiche e altri componenti elettronici necessari per costruire data center su larga scala. La Cina ha un sistema di produzione su larga scala e presenta alcuni vantaggi nella produzione di prodotti elettronici, nella fornitura di componenti e nella produzione di apparecchiature correlate, quindi è in grado di ottenere ordini dall’espansione della catena industriale globale dell’intelligenza artificiale.
Questa tendenza ha cambiato anche parte della struttura della crescita delle esportazioni cinesi. In passato, i cambiamenti nella domanda estera erano solitamente strettamente legati all’elettronica di consumo, all’abbigliamento, ai mobili e ad altri prodotti manifatturieri tradizionali; ora anche i prodotti high-tech necessari per la costruzione di data center di intelligenza artificiale hanno iniziato a svolgere un ruolo più significativo. Per i produttori cinesi, il boom globale degli investimenti nell’intelligenza artificiale ha creato nuove opportunità di mercato e ha fornito ad alcune industrie un cuscinetto contro le fluttuazioni della domanda in altri mercati.
I dati diffusi dalla dogana cinese mostrano che nel settembre 2026 il volume delle esportazioni cinesi è aumentato del 36,3% su base annua. La forte domanda di prodotti legati all’intelligenza artificiale è uno dei fattori importanti per l’eccellente performance delle esportazioni. Rapporti pertinenti hanno sottolineato che la crescita delle esportazioni di semiconduttori, apparecchiature di elaborazione dati e altri prodotti tecnologici ha fornito un importante supporto all'espansione del surplus commerciale della Cina.
Poiché le esportazioni continuano a crescere, si prevede che il surplus commerciale della Cina per l'intero anno supererà il record di circa 1,2 trilioni di dollari stabilito nel 2025. Il surplus commerciale si riferisce alla parte in cui il valore delle esportazioni di beni e servizi di un paese è superiore al valore delle sue importazioni. Un surplus in continua espansione significa che la portata dei prodotti cinesi venduti ai mercati esteri è ulteriormente aumentata rispetto alla portata delle sue importazioni.
Tuttavia, il boom delle esportazioni riflette anche la crescente dipendenza dell'economia cinese dalla domanda estera. Per un’economia con un ampio mercato interno, le esportazioni possono fornire supporto quando la domanda interna è debole, ma se i consumi e gli investimenti non riescono a riprendersi per un lungo periodo, la crescita economica potrebbe diventare più dipendente dal contesto del mercato esterno.
Un problema importante che la Cina deve attualmente affrontare è che la crescita dei consumi interni non ha ancora uno slancio sufficiente. La flessione a lungo termine del mercato immobiliare ha influenzato le aspettative di ricchezza di alcune famiglie. Anche la debole crescita dei salari e la pressione sull’occupazione giovanile hanno reso alcuni residenti cauti nei consumi. Allo stesso tempo, la volontà delle imprese di investire è influenzata da fattori quali le prospettive incerte della domanda, e gli investimenti privati sono ancora sotto pressione.
Il mercato immobiliare è soprattutto un fattore importante che influenza l'economia nazionale. Il settore immobiliare e le catene industriali ad esso collegate hanno svolto in passato un ruolo importante nell'economia cinese. Lo sviluppo immobiliare, l’edilizia, l’arredamento della casa e i relativi consumi possono generare un gran numero di posti di lavoro e attività economiche. Tuttavia, poiché l’aggiustamento del mercato immobiliare continua, le vendite di case, gli investimenti nello sviluppo e le industrie correlate ne risentono, e il settore immobiliare non fornisce più la forte forza trainante per la crescita economica come in passato.
Ciò spiega anche perché la ripresa complessiva dell'economia cinese appare ancora disomogenea nonostante la forte performance delle esportazioni manifatturiere. Gli ordini di esportazione portati dall’industria dell’intelligenza artificiale possono sostenere la produzione e gli investimenti delle imprese collegate, ma non possono tradursi automaticamente in un aumento del reddito di tutte le famiglie, né possono risolvere direttamente i problemi del mercato immobiliare e dei consumi interni.
Al fine di stabilizzare l'economia, il governo cinese ha annunciato a settembre una serie di misure di sostegno, tra cui la riduzione dei costi di finanziamento per alcune aziende e la fornitura di sussidi agli acquirenti di case qualificati. Le politiche pertinenti mirano ad allentare le pressioni operative delle imprese, a migliorare la domanda del mercato immobiliare e a promuovere la graduale ripresa dello slancio della crescita economica.
Ma l'effetto di questa politica resta da vedere. Ridurre i costi di finanziamento aziendale può aiutare a ridurre alcuni oneri operativi, ma potrebbe non spingere immediatamente le aziende ad espandere gli investimenti. Se le aziende ritengono che gli ordini futuri e la domanda dei consumatori siano ancora insufficienti, potrebbero scegliere di rinviare i piani di investimento anche se ottengono finanziamenti più economici. Allo stesso modo, i sussidi per l’acquisto di case possono ridurre i costi per alcuni acquirenti di case, ma se possono migliorare significativamente il mercato immobiliare dipende anche dalle aspettative di reddito dei residenti, dall’andamento dei prezzi delle case e dalla fiducia nelle future condizioni economiche.
Allo stesso tempo, la crescita delle esportazioni cinesi ha attirato anche l'attenzione di importanti partner commerciali come gli Stati Uniti e l'Unione Europea. La competitività dei produttori cinesi nei settori dei veicoli elettrici, dei prodotti elettronici, dei macchinari e di altri prodotti industriali continua ad aumentare. Alcune aziende straniere temono che l’ingresso di un gran numero di prodotti cinesi a prezzi competitivi nel mercato interno possa esercitare pressioni sui produttori locali.
L'Europa è particolarmente preoccupata per lo squilibrio commerciale con la Cina. Con l’aumento delle esportazioni cinesi verso l’UE, alcune industrie europee si trovano ad affrontare una maggiore concorrenza sui prezzi e le relative controversie riguardano veicoli elettrici, prodotti industriali e altri settori manifatturieri. I partner commerciali possono rispondere attraverso tariffe, restrizioni alle importazioni o altre politiche commerciali, aumentando così l’incertezza affrontata dalle società di esportazione cinesi.
Ciò lascia l'economia cinese di fronte a una situazione complessa: gli investimenti globali nell'intelligenza artificiale offrono opportunità di crescita per le esportazioni, ma quanto più forti sono le esportazioni, tanto più importanti possono diventare le preoccupazioni dei partner commerciali riguardo alla concorrenza industriale e agli squilibri commerciali. Se più paesi adottassero misure restrittive del commercio, i produttori cinesi potrebbero dover trovare nuovi mercati o adeguare i propri prodotti e il layout di produzione.
Ci sono incertezze anche nel settore stesso dell'intelligenza artificiale. Negli ultimi anni, le grandi aziende tecnologiche globali hanno investito molto nella costruzione di data center, nell’acquisto di chip avanzati e nell’espansione dei servizi di intelligenza artificiale. Questi investimenti hanno stimolato la crescita della domanda di apparecchiature informatiche e prodotti correlati e hanno anche consentito ad alcuni fornitori di ottenere ordini considerevoli.
Tuttavia, se gli investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale riusciranno a mantenere l'attuale tasso di crescita a lungo termine dipende ancora dalla capacità delle aziende interessate di ottenere entrate sufficienti dai servizi di intelligenza artificiale e dalla capacità del ritorno sull'investimento di soddisfare le aspettative. Se i rendimenti commerciali delle applicazioni di intelligenza artificiale fossero inferiori alle aspettative, le aziende tecnologiche potrebbero rallentare la spesa in conto capitale, influenzando la domanda di chip, server e altre apparecchiature.
Pertanto, sebbene le aziende esportatrici cinesi possano trarre vantaggio dall'attuale boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale, devono anche affrontare i rischi di futuri cambiamenti della domanda. Affidarsi ad alcune industrie in rapida crescita per ottenere ordini può migliorare le condizioni operative a breve termine, ma potrebbe non fornire necessariamente una garanzia stabile per la crescita economica a lungo termine.
Dal punto di vista della struttura economica più ampia, la questione principale che la Cina deve risolvere ora è come rendere la crescita delle esportazioni e della produzione più efficace nel stimolare i consumi e gli investimenti interni. Forti esportazioni possono creare posti di lavoro, aumentare il reddito aziendale e migliorare le prestazioni del commercio estero, ma se questi benefici non vengono ampiamente trasmessi al settore residenziale, una domanda interna insufficiente potrebbe comunque persistere.
Allo stesso tempo, la crescita economica richiede anche forze trainanti più diversificate. Se i consumi interni, le industrie dei servizi e gli investimenti privati riuscissero a riprendersi gradualmente, l’economia cinese non dovrà fare troppo affidamento su poche industrie di esportazione o su cicli di investimenti esteri. Al contrario, se la domanda interna resta debole per un lungo periodo, le aziende potrebbero continuare a investire maggiori risorse nei mercati esteri, approfondendo ulteriormente la dipendenza della crescita economica dalle esportazioni.
La crescita del PIL cinese è rimbalzata al 4,5% nel terzo trimestre, indicando che l'economia è migliorata dopo aver sperimentato un rallentamento nel secondo trimestre. La domanda di esportazioni legate al settore dell’intelligenza artificiale costituisce uno sfondo importante per questo cambiamento, ma l’economia complessiva è ancora in fase di aggiustamento strutturale. La crescita delle esportazioni può fornire sostegno al settore manifatturiero e ad alcune industrie ad alta tecnologia, ma è difficile risolvere da soli problemi profondi come la crisi immobiliare, l’insufficienza dei consumi delle famiglie e la debolezza degli investimenti privati.
Inoltre, se l'economia cinese riuscirà a mantenere una crescita stabile non dipenderà solo dalla continuazione degli investimenti globali nell'intelligenza artificiale, ma anche dalla capacità delle politiche nazionali di migliorare efficacemente la propensione al consumo dei residenti, la fiducia negli investimenti aziendali e le aspettative del mercato immobiliare. Allo stesso tempo, i cambiamenti nel contesto commerciale internazionale influenzeranno anche la sostenibilità delle esportazioni manifatturiere cinesi.
Spinta dal boom del settore dell'intelligenza artificiale, la performance delle esportazioni cinesi rimane forte, ma se questo modello di crescita possa trasformarsi in una ripresa economica più equilibrata e sostenibile rimane un test chiave per l'economia cinese nel prossimo periodo.
Commenti