Riassunto:
Il 27 ottobre Anthropic ha presentato ufficialmente il suo prospetto IPO e si sta avvicinando alla quotazione. Il New York Times ha pubblicato un articolo in cui afferma che Anthropic potrebbe essere disponibile già dal mese prossimo. Per allora, questa IPO non sarà solo un momento importante per il debutto ufficiale di questa società di intelligenza artificiale sul mercato dei capitali, ma anche un test per l’intera economia americana, con trilioni di dollari in gioco.
Prodotto antropico di punta Claude
Anthropic ha sviluppato il chatbot Claude ed è una delle aziende pilastro nel settore dell'intelligenza artificiale. La valutazione della società nel mercato del private equity è prossima ai mille miliardi di dollari e il suo finanziamento complessivo supera i 130 miliardi di dollari. L'IPO potrebbe raccogliere 100 miliardi di dollari, rendendola rapidamente una delle società quotate di maggior valore al mondo. Ma la posta in gioco non finisce nemmeno qui.
Rafforzare tutto il corpo
Anthropic e il suo principale concorrente OpenAI siedono al vertice di una vasta piramide di partner commerciali e fornitori. Queste aziende includono fornitori di infrastrutture, produttori di chip, società energetiche e startup di intelligenza artificiale. Hanno investito ingenti somme di denaro negli ultimi quattro anni perché credono che la domanda di prodotti di intelligenza artificiale continuerà a crescere.
La quotazione di Anthropic fornirà al mondo esterno uno sguardo approfondito sulle operazioni di un'azienda chiave che sostiene il boom dell'intelligenza artificiale per la prima volta e metterà anche alla prova la sostenibilità di questo boom. La domanda del mercato per servizi di intelligenza artificiale è davvero infinita, sufficiente a sostenere gli enormi investimenti delle aziende in chip, data center e altre infrastrutture? Oppure i risultati di Anthropic dimostreranno che esiste un limite a questa domanda?
"Per il mercato, è un indicatore indicativo." ha affermato Umesh Padval, un investitore della società di venture capital Seligman Ventures che ha lavorato nel settore tecnologico per quasi 40 anni.
Se Anthropic dovesse registrare un debutto deludente, ciò potrebbe sminuire la fiducia degli investitori e innescare una più ampia svendita del mercato, mettendo in dubbio quanto a lungo potrà durare la mania dell'intelligenza artificiale. D’altra parte, se l’IPO avesse successo, potrebbe rilanciare il mercato e aprire la strada alla quotazione in borsa di un numero maggiore di società di intelligenza artificiale.
Il mercato azionario è già in tensione. I titoli tecnologici sono generalmente crollati questo mese, guidati dalle aziende che progettano e producono chip AI. L'indice Philadelphia Semiconductor è sceso del 26% rispetto al massimo di giugno ed è entrato in un mercato ribassista, indicando che l'ansia degli investitori è diventata piuttosto seria.
Nelle ultime settimane Microsoft ha annullato un accordo di cooperazione con il fornitore di data center Nscale. Un rapporto pubblicato dalla società di ricerca Gartner prevede che l'80% dei "nuovi fornitori di servizi cloud" (aziende che forniscono dati e potenza di calcolo alle società di intelligenza artificiale) potrebbero essere costretti a ritirarsi dal mercato. Inoltre, Ken Griffin, il miliardario fondatore dell’hedge fund Citadel, ha affermato che gli investitori nell’intelligenza artificiale sono “quasi certamente” in una bolla.
Meta Data Center
Questi segnali negativi hanno ulteriormente esacerbato le preoccupazioni del mercato riguardo all'enorme spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale. Amazon, Meta, Google e Microsoft hanno dichiarato di voler investire quest’anno almeno 740 miliardi di dollari in infrastrutture di intelligenza artificiale, compresi i data center. Secondo le statistiche dell’agenzia di monitoraggio dei dati sugli investimenti PitchBook, dal 2022, gli investitori del mercato privato hanno investito 1,1 trilioni di dollari in Anthropic, OpenAI e altre società di intelligenza artificiale.
Mentre la spesa e gli investimenti nel mercato privato continuano ad aumentare, anche la portata degli investimenti nel mercato pubblico si sta espandendo, rendendo la performance del mercato azionario sempre più dipendente dalla performance del settore dell'intelligenza artificiale. Le prime 10 società dell’indice S&P 500 hanno un valore di mercato combinato di oltre 1 trilione di dollari, otto delle quali sono società tecnologiche. Insieme, queste 10 società rappresentano oltre il 40% del peso dell’indice, rispetto a meno del 20% di dieci anni fa.
In futuro, dopo l'inclusione di Anthropic nell'indice, è probabile che eliminerà Berkshire Hathaway o Eli Lilly dalla top 10. Queste due società sono attualmente le uniche due società non tecnologiche con un valore di mercato superiore a 1 trilione di dollari.
"Questa quotazione è molto importante. Se non va bene, l'intero mercato verrà trascinato al ribasso." Lo ha affermato Brad Gastwirth, responsabile globale della ricerca e delle informazioni di mercato presso la società di servizi di supply chain Circular Technology.
La crescita sta rallentando
Anthropic ha presentato lunedì un prospetto IPO, rivelando i dettagli della sua rapida crescita dei ricavi e dei piani di investire fino a 807 miliardi di dollari in data center, chip e cloud computing nel prossimo decennio.
Questo documento non include i dati sulle prestazioni del terzo trimestre di Anthropic. La società ha divulgato i dati agli investitori questo mese presso la sede di San Francisco. I ricavi di Anthropic nel terzo trimestre hanno raggiunto i 16,8 miliardi di dollari, con un aumento del 45% rispetto al trimestre precedente. Tuttavia, gli investitori hanno notato che i ricavi della società nel secondo trimestre sono aumentati del 141% rispetto al primo trimestre e il tasso di crescita è stato molto superiore a quello del terzo trimestre.
Il modo in cui Anthropic spiegherà questo rallentamento sarà fondamentale. Se il motivo è che l’azienda sta perdendo quote di mercato a favore di OpenAI o di aziende che adottano modelli di intelligenza artificiale open source più economici, ciò significa che la domanda complessiva di servizi di intelligenza artificiale rimane sana. Ma se la crescita di Anthropic rallenta perché la domanda complessiva del mercato per i prodotti di intelligenza artificiale si indebolisce, la reazione del mercato potrebbe essere più drammatica.
Sede centrale antropica di San Francisco
Anthropic è stata l'azienda più in voga nella Silicon Valley nell'ultimo anno, in parte grazie a Claude Code. Questo servizio cambia il modo in cui gli ingegneri del software scrivono il codice. Mentre i ricavi dell’azienda aumentavano vertiginosamente, gli investitori del mercato privato hanno continuato a spingere la sua valutazione a 965 miliardi di dollari, superando OpenAI.
Il mercato delle IPO è freddo
Per soddisfare la domanda del mercato per i suoi prodotti IA, Anthropic ha raggiunto accordi del valore di centinaia di miliardi di dollari per affittare potenza di calcolo da Google, Amazon e Microsoft. Sta anche investendo in chip di Nvidia e data center di aziende come Nscale. Le aziende che forniscono servizi ad Anthropic stanno, a loro volta, investendo ingenti somme di denaro nei rispettivi fornitori.
Ma quest'estate, alcuni clienti di Anthropic hanno concluso che stavano spendendo troppo in "token", unità di dati elaborati e generati dai sistemi di intelligenza artificiale. Hanno iniziato a cercare opzioni più economiche. Meta, uno dei maggiori clienti di Anthropic, si aspettava di spendere fino a 10 miliardi di dollari all'anno per la tecnologia dell'azienda quest'anno, ma ha tagliato la spesa passando ad altri modelli di intelligenza artificiale.
I prezzi delle azioni di alcune società di intelligenza artificiale quotate in borsa quest'anno sono crollati drasticamente. Le azioni del produttore di chip di intelligenza artificiale Cerebras della Silicon Valley sono scese di circa il 40% rispetto al prezzo di offerta di maggio. Le azioni di Accelevation, una società di infrastrutture di intelligenza artificiale, sono attualmente circa un terzo inferiori rispetto al prezzo di offerta di settembre di 18 dollari. Dopo che SpaceX di Musk è stata quotata in borsa a giugno, il prezzo delle sue azioni è sceso drasticamente rispetto al suo picco, ma è ancora superiore di circa il 9% rispetto al prezzo di emissione.
In questo contesto, il ritmo del mercato IPO è rallentato. Holtec, che fornisce energia nucleare all’industria dell’intelligenza artificiale, ha ritirato la sua richiesta di quotazione il mese scorso. Anche SB Energy, una società di data center controllata da SoftBank, uno dei maggiori sostenitori di OpenAI, e Aggreko, una società elettrica che collabora con data center, hanno rinviato i loro piani di quotazione.
Matthew Kennedy, senior strategist di Renaissance Capital, che tiene traccia delle quotazioni, ha affermato che l'infrastruttura dell'intelligenza artificiale è il "tema numero uno" nel mercato IPO di quest'anno, "ma è anche uno dei settori più colpiti dalla svendita delle ultime settimane".
I banchieri d'investimento hanno avvertito le aziende che potrebbero non essere in grado di ottenere le valutazioni che stavano considerando due mesi fa. L'amministratore delegato di Goldman Sachs, David Solomon, ha dichiarato in una riunione sugli utili questo mese che, sebbene il mercato delle offerte pubbliche sia "ampiamente aperto", le aziende potrebbero scegliere di trattenere la quotazione se sperano ancora di raggiungere valutazioni vicine a quelle discusse quest'estate. "Il mercato si è ammorbidito a settembre", ha detto.
I dati sui ricavi di Anthropic hanno ulteriormente esacerbato le preoccupazioni del mercato. In precedenza, il mercato si aspettava che la società sarebbe stata valutata fino a 2 trilioni di dollari quando sarebbe stata quotata in borsa. Ma dopo aver visto il rallentamento della crescita dei ricavi e la continua flessione del mercato, alcuni investitori hanno iniziato a discutere un intervallo di valutazione compreso tra 1,5 e 1,7 trilioni di dollari, secondo una persona a conoscenza della questione.
I dirigenti del settore dell'intelligenza artificiale hanno cercato di calmare il sentiment del mercato. Questo mese, Wei Zhejia, amministratore delegato di TSMC, che fornisce chip all'industria dell'intelligenza artificiale, ha affermato che non esiste "nessun limite massimo" alla crescita dei profitti dell'azienda.
Le azioni sono scese ulteriormente alla fine della scorsa settimana a causa dell'aumento delle preoccupazioni sulla spesa per l'intelligenza artificiale. L’indice Nasdaq Composite, dominato dai titoli tecnologici, ha subito il maggior calo giornaliero da giugno.
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