Riassunto:
Lunedì, il prezzo delle azioni di Kioxia, leader giapponese nel settore delle memorie flash NAND, è crollato del 17% poiché le caute indicazioni sulla performance della società di venerdì hanno deluso gli investitori e il mercato ha nuovamente preoccupato che la crescita esplosiva guidata dall'intelligenza artificiale (AI) possa rallentare. Al momento della stesura di lunedì, il prezzo delle azioni Kioxia è sceso del 13,29% a 11.680 yen, in calo di quasi il 70% rispetto al massimo storico raggiunto nel giugno di quest'anno. Tuttavia, il titolo è comunque raddoppiato dall’inizio dell’anno.
Nel giugno di quest'anno, beneficiando del super ciclo di storage guidato dall'ondata di intelligenza artificiale, Kioxia è diventata la società quotata con il valore di mercato più elevato in Giappone.
Ciò che ha innescato la svendita di lunedì non è stato un rapporto negativo sugli utili. Il rapporto finanziario pubblicato da Kioxia venerdì scorso ha mostrato che nel secondo trimestre fiscale dell'anno fiscale 2026, a partire dalla fine di settembre, i ricavi dell'azienda hanno raggiunto 2,48 trilioni di yen, con un aumento su base annua del 453,20%. Le entrate del solo trimestre hanno superato i circa 2,34 trilioni di yen dell'anno fiscale precedente; l'utile operativo rettificato è aumentato del 2.181,10% su base annua.
Il problema sta nelle prospettive. Venerdì Kioxia ha previsto un utile operativo di 2 trilioni di yen (circa 12,7 miliardi di dollari) nel trimestre di dicembre, inferiore alla previsione di consenso degli analisti di 2,35 trilioni di yen.
Le previsioni suggeriscono che la crescita sarà quasi stagnante rispetto all'utile operativo di 1,99 trilioni di yen registrato nel trimestre di settembre. Negli ultimi trimestri, gli utili operativi di Kioxia hanno mostrato una forte tendenza al rialzo.
KioXia ha attribuito questa mancata crescita principalmente a problemi relativi ai tempi di spedizione piuttosto che al deterioramento della domanda.
Su richiesta dei clienti, alcuni ordini originariamente previsti per la consegna in questo trimestre sono stati anticipati al trimestre di settembre; mentre altri ordini sono stati posticipati al trimestre di marzo dell'anno successivo perché la percentuale di ordini per prodotti di storage di classe enterprise è aumentata e tali prodotti richiedono un ciclo di produzione più lungo.
Il direttore finanziario di KioXia, Yoshihiko Kawamura, ha dichiarato in una teleconferenza la scorsa settimana che la società prevede di tornare su un percorso di rapida crescita nel trimestre di marzo del prossimo anno e che la domanda da parte degli operatori di data center AI rimane forte.
Ha affermato che la capacità produttiva prevista dall'azienda per il prossimo anno è stata esaurita e che più della metà della capacità produttiva per l'anno successivo è stata assegnata. Alcuni importanti clienti hanno persino iniziato a negoziare contratti per il 2029 e oltre.
Tuttavia, gli investitori sono diventati sempre più scettici nei confronti della narrativa di crescita dipinta da Kioxia, poiché i dirigenti dell'azienda sembrano cauti nel guardare al futuro.
Il potenziale svantaggio di Kioxia potrebbe essere che si concentra sulla memoria flash NAND, mentre i suoi rivali coreani vendono anche chip DRAM - un altro componente chiave nei computer AI - e quindi hanno un potere contrattuale più forte.
Nel secondo trimestre del 2026, il prezzo di vendita medio di KIOXIA NAND è aumentato di circa il 70% rispetto al trimestre precedente, ma nel terzo trimestre l'aumento era crollato a circa il 20%. Questo segnale di prezzo ha anche allarmato il mercato ed è diventato uno dei fattori chiave che sopprimono il sentiment degli investitori.
Per i titoli azionari di chip di memoria, il mercato solitamente presta maggiore attenzione alla velocità delle variazioni di prezzo piuttosto che al livello assoluto dei prezzi. Questo segnale viene interpretato come un possibile punto di svolta in questo ciclo ascendente.
Lunedì, Samsung Electronics è scesa di oltre il 3% nelle prime contrattazioni e SK Hynix è scesa di oltre l'1%. Tuttavia, entrambi hanno invertito il loro declino. Al momento della stesura di questo articolo, il prezzo delle azioni Samsung è aumentato dello 0,44% e quello della Hynix è aumentato del 2,75%.
Un altro fattore importante che ha esacerbato il declino di lunedì è la fragilità intrinseca della struttura azionaria di Kioxia. Tra tutte le società quotate alla Borsa di Tokyo, Kioxia ha la più alta concentrazione di posizioni lunghe con leva finanziaria. Una volta che si verifica un catalizzatore negativo, i trader finanziari dovranno affrontare pressioni per vendere.
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