Riassunto:
Secondo Reuters, giovedì ora locale, il settore dell'intelligenza artificiale statunitense ha subito una massiccia svendita e il trading desk di Goldman Sachs ha ricevuto un gran numero di chiamate da parte degli investitori. John Flood, partner e amministratore delegato delle attività bancarie e di mercato globali di Goldman Sachs, ha affermato che i clienti hanno chiesto informazioni sulle condizioni del mercato, ma gli ordini di acquisto effettivi non sono apparsi.
Influenzato da ciò, l'indice Nasdaq 100 è crollato del 6,4% e il suo valore di mercato è evaporato di circa 2,5 trilioni di dollari; l’indice Nasdaq Composite è sceso del 5,5%, il più grande calo in un giorno dall’aprile 2025. Da quando ha stabilito un record di chiusura il 6 ottobre, l’indice Nasdaq Composite è sceso di quasi il 12% ed è entrato in un intervallo di aggiustamento tecnico.
A giudicare dall'andamento del settore, le vendite si sono concentrate dapprima nelle società di semiconduttori e infrastrutture di intelligenza artificiale, per poi estendersi ai fornitori di cloud computing, energia e apparecchiature. L'indice Philadelphia Semiconductor è sceso di circa il 12%, Nvidia è scesa del 9% e AMD è scesa del 17%; La società di cloud computing basata sull'intelligenza artificiale CoreWeave è scesa del 10% e Nebius del 15%; gli operatori di data center come Applied Digital, Cipher Digital e IREN sono tutti diminuiti di oltre il 14%. Anche le grandi società tecnologiche come Amazon, Alphabet e Microsoft hanno chiuso complessivamente in ribasso.
Il sentiment del mercato si è rapidamente trasformato in avversione al rischio. Il Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) è salito a 28,36 punti durante la sessione, il massimo di otto mesi, e ha chiuso a 28,18 punti, in rialzo del 69,66% rispetto al giorno di negoziazione precedente. I dati dell'agenzia di analisi delle opzioni Mercury Alerts mostrano che il premio delle opzioni put sui prodotti indicizzati una volta è salito a circa il doppio del livello abituale, indicando che gli investitori si stanno concentrando sull'acquisto di strumenti protettivi.
Il fattore scatenante diretto di questo ciclo di declino sono le preoccupazioni degli investitori riguardo alle prospettive di costruzione di data center AI negli Stati Uniti. Dopo le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, il mercato prevede che i progetti dei data center potrebbero essere sottoposti a una revisione politica più rigorosa. La tensione che i data center esercitano sulle reti elettriche, sui sistemi idrici e sulle infrastrutture locali ha suscitato opposizione in alcune comunità statunitensi negli ultimi anni.
Gli analisti di UBS stimano che circa il 30% della capacità dei nuovi data center originariamente pianificati negli Stati Uniti nel 2028 potrebbe essere interessata da potenziali misure di pausa nella costruzione. Il rallentamento della costruzione dei data center non avrà ripercussioni solo sugli operatori di potenza di calcolo, ma potrebbe anche avere ripercussioni sui fornitori di chip, alimentazione, server e apparecchiature correlate.
Tuttavia, i cambiamenti politici non sono l'unica ragione del declino. Nelle ultime settimane il mercato ha iniziato a riesaminare la valutazione, i costi di finanziamento e i rendimenti degli investimenti delle società di intelligenza artificiale. Con l’aumento dei tassi di interesse e l’inasprimento delle condizioni di finanziamento, gli investitori stanno diventando più cauti nei confronti delle aziende che fanno affidamento su prestiti su larga scala per costruire infrastrutture informatiche. L’attenzione del mercato si sta spostando dalla domanda se esiste una domanda a lungo termine di potenza di calcolo basata sull’intelligenza artificiale alla quantità di denaro che le aziende devono investire, se la velocità di costruzione può essere sostenuta e quando le ingenti spese in conto capitale genereranno rendimenti.
Tra questi, lo spread sui credit default swap a cinque anni CoreWeave è aumentato a 1.267,9 punti base, un livello record. Questo indicatore viene solitamente utilizzato per misurare i rischi di default del debito aziendale e il suo rapido aumento indica che il mercato è più preoccupato per le capacità di finanziamento delle società di infrastrutture di intelligenza artificiale ad alto investimento e ad alto debito. Anche lo spread del Credit Default Swap a cinque anni di Intel è salito a 149,7 punti base, anch'esso un record.
Oltre alle preoccupazioni fondamentali, anche la rapida inversione delle posizioni patrimoniali ha amplificato il declino del mercato. Flood ha affermato che alcune istituzioni hanno ridotto significativamente la loro esposizione al rischio prima delle elezioni di medio termine, ma sono rientrate nel mercato a causa del rimbalzo del mercato di mercoledì. Giovedì, gli hedge fund hanno venduto rapidamente alcune delle azioni di grandi società di cloud computing che avevano appena riacquistato il giorno di negoziazione precedente, e il trading con intelligenza artificiale è passato dalla caccia ai guadagni alla ritirata in un breve periodo di tempo.
Le strategie ETF e quantitative che adeguano le posizioni in seguito alle fluttuazioni del mercato aumentano ulteriormente la pressione di vendita. Nomura Securities prevede che gli ETF con leva, gli ETF inversi e alcune strategie sistematiche potrebbero vendere circa 47 miliardi di dollari in azioni verso la chiusura della giornata, il secondo livello più alto dall'inizio delle statistiche nel 2006. La maggior parte delle vendite proviene da fondi tematici legati alla tecnologia e all'intelligenza artificiale.
Gli investitori al dettaglio hanno anche cambiato le loro precedenti abitudini commerciali di "acquistare in caso di cali". I dati di Vanda Research mostrano che circa un’ora prima della chiusura, gli investitori al dettaglio potrebbero aver registrato la più grande vendita netta in un giorno di singoli titoli dal crollo del mercato causato dalla nuova epidemia di corona. A differenza dei precedenti cali del mercato, quando gli investitori al dettaglio cercavano attivamente il fondo, la capacità dei singoli titoli di intraprendere questo ciclo di vendite è stata significativamente indebolita.
Il calo dimostra che il modo in cui Wall Street discute del settore dell'intelligenza artificiale sta cambiando. Gli investitori non si concentrano più solo sulla possibilità che la domanda di intelligenza artificiale possa continuare a crescere, ma hanno anche iniziato a ricalcolare le restrizioni politiche, i costi di finanziamento e i rendimenti degli investimenti affrontati dall’espansione dei data center.
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