Riassunto:
A partire dal 6 dicembre, le quattro principali borse valori, tra cui Nasdaq e NYSE Arca, aggiungeranno ufficialmente l'orario di negoziazione notturna e Wall Street entrerà a pieno titolo nell'era del "trading notturno" 23 ore al giorno. Questa espansione storica è progettata per far fronte alla concorrenza transfrontaliera nel “trading 24 ore su 24” nei mercati delle criptovalute e delle previsioni e per accelerare la cattura della domanda incrementale da parte degli investitori esteri. Secondo i dati della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, sebbene l’attuale negoziazione notturna rappresenti solo circa l’1% del volume totale degli scambi delle azioni statunitensi, il suo tasso di crescita su base annua ha raggiunto il 358%, dimostrando una potenza estremamente esplosiva.
I fondi istituzionali aspettano e vedono: la liquidità e le differenze di prezzo diventano le preoccupazioni principali
L'estensione degli orari di negoziazione ha diviso i mercati di tutto il mondo. I sostenitori sperano di rompere le barriere del fuso orario, ma gli investitori istituzionali con ingenti somme di denaro sono molto vigili sui potenziali rischi.
David Easthope, analista senior presso Crisil Coalition Greenwich, ha sottolineato che il punto dolente per le istituzioni risiede nella "qualità del mercato" dopo il periodo prolungato, vale a dire la liquidità e gli spread bid-ask, piuttosto che semplici problemi operativi o di pianificazione del personale. L’indagine dell’agenzia sui trader buy-side nella seconda metà dello scorso anno (seconda metà del 2025) ha mostrato che, a causa della scarsità di partecipanti al di fuori degli orari regolari, l’ingresso forzato potrebbe subire un doppio colpo di esaurimento della liquidità ed espansione degli spread, e persino incidere sulla salute fisica e mentale dei trader. Tuttavia, Easthope ha aggiunto che gli acquirenti sono psicologicamente preparati all'"inevitabilità" di questa tendenza mentre le autorità di regolamentazione avanzano riforme sostanziali.
Joseph Saluzzi, co-responsabile del trading azionario presso Themis Trading, ha espresso senza mezzi termini disinteresse per le nuove normative. Ha sottolineato che l’attuale volume degli scambi pre-mercato e post-mercato dell’exchange rappresenta solo il 10% del volume totale e che i fondi istituzionali non si precipiteranno mai in un mercato con bassa liquidità, ampi spread ed elevata volatilità.
Jeff O'Connor, responsabile della struttura del mercato di Liquidnet, ritiene che le istituzioni siano attualmente in "modalità aspetta e vedi". Se l’espansione di dicembre riuscirà a migliorare sostanzialmente il meccanismo di scoperta notturna dei prezzi e a ridurre i costi di transazione, i fondi istituzionali finiranno per entrare nel mercato per catturare l’Alfa (rendimenti in eccesso) nel mercato notturno.
Dominano gli investitori esteri e quelli al dettaglio: gli obiettivi commerciali sono altamente concentrati
I fondi esteri e gli investitori al dettaglio sono diventati la forza dominante assoluta nell'attuale negoziazione notturna. I dati della SEC mostrano che nel secondo trimestre di quest'anno gli investitori esteri hanno contribuito per il 37% al volume totale degli scambi notturni.
Lo squilibrio nella struttura dei partecipanti porta direttamente ad un'elevata concentrazione degli obiettivi delle transazioni. Nell'agosto di quest'anno, solo 15 azioni rappresentavano il 50% del volume degli scambi notturni, tra cui c'erano frequenti azioni a basso prezzo "meno di un dollaro" registrate nella Cina continentale e a Hong Kong. Per fare un confronto, durante i periodi regolari in cui la liquidità è abbondante, sono necessarie 256 azioni per ottenere lo stesso rapporto di scambio.
Brian Hyndman, CEO di Blue Ocean Technologies, un sistema di trading alternativo (ATS) che attualmente fornisce servizi di abbinamento del trading notturno, ha affermato che dopo l'implementazione delle nuove normative a dicembre, i giocatori attivi esistenti saranno perfettamente connessi. Ma ha anche ammesso che la continua assenza di istituzioni acquirenti e banche di investimento significa che al mercato manca ancora il pezzo più importante del puzzle.
L'infrastruttura di liquidazione è predisposta: ogni giorno rimane solo un'ora di "finestra vuota"
Nonostante i disaccordi sul fronte dei finanziamenti, l'infrastruttura sottostante di Wall Street è pronta per una "notte notturna".
La Depository and Clearing Corporation (DTCC), responsabile della compensazione delle azioni statunitensi, è passata a un modello "24x5" nel giugno di quest'anno, con orari di apertura dalle 20:00 della domenica alle 20:00 del venerdì, ora di New York. Allo stesso tempo, anche gli elaboratori di informazioni sui titoli (SIP) responsabili della distribuzione dei dati sulle quotazioni e sulle negoziazioni sono stati autorizzati ad estendere il loro orario di lavoro.
Secondo l'ultimo programma, dopo l'espansione di dicembre, il Nasdaq e la Borsa di New York aggiungeranno il trading notturno dalle 21:00 alle 4:00 del giorno successivo oltre agli orari regolari esistenti (9:30-16:00 Eastern Time), pre-market (dalle 16:00) e after-market (16:00-20:00).
A questo punto, le azioni statunitensi manterranno solo un orario di chiusura di un'ora dalle 20:00 alle 21:00 durante il giorno per la manutenzione del sistema e l'elaborazione delle transazioni.
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