Riassunto:
Fonti informate hanno rivelato che negli ultimi mesi un gruppo di istituti di private equity ha preso in considerazione l'acquisizione del business dei giochi Xbox di Microsoft, con un intervallo di valutazione compreso tra 100 e 150 miliardi di dollari per il settore. Le trattative sul lato del private equity sono state solo preliminari, sono durate poco tempo e non si sono trasformate in trattative formali con Microsoft. Ma questo incidente dimostra che se il piano di risanamento di questo business dei giochi in difficoltà dovesse fallire, Microsoft potrebbe trovare un successore. L'elenco degli istituti di private equity che partecipano alla valutazione non può essere ancora confermato.
Un portavoce di Microsoft ha rilasciato una dichiarazione in cui afferma: Xbox non è in vendita e ha rifiutato ulteriori commenti.
A giudicare dall'entità dei ricavi di questa attività, il limite superiore dell'intervallo di valutazione del private equity è più o meno equivalente al recente livello di valutazione dell'acquisizione con leva finanziaria del colosso dei giochi Electronic Arts.
La tempistica delle intenzioni di acquisizione di private equity coincideva con un articolo dei media di giugno: Microsoft aveva preso in considerazione la possibilità di scorporare Xbox o di riorganizzarla in una consociata interamente controllata: tali accordi avrebbero abbassato la soglia per le vendite successive; Microsoft aveva anche preso in considerazione la creazione di joint venture con altri partner. Successivamente, il management di Xbox, guidato da Asha Sharma, si è concentrato sul miglioramento delle operazioni e sull'accelerazione della crescita del business.
Il business Xbox include Activision Blizzard: Microsoft spenderà 75 miliardi di dollari per acquisire questo editore di giochi nel 2023. L'intero segmento conta circa 14.000 dipendenti. Negli ultimi anni l'azienda ha sofferto di magri profitti e di vendite in calo; Il piano originale di Microsoft di acquisire una serie di studi di giochi non è riuscito a portare le nuove entrate previste.
Nell'anno fiscale terminato a giugno, i ricavi di Xbox sono diminuiti del 7% su base annua, attestandosi a 21,8 miliardi di dollari. Microsoft ha rivelato in precedenza che il suo margine di profitto passivo (margine di profitto approssimativamente rettificato) ha continuato a diminuire nell'ultimo anno, lasciando solo il 3% a giugno.
Sharma sta spingendo per risanare le perdite da quando ha rilevato l'attività nel febbraio di quest'anno. Secondo i media, la società ha annunciato il suo piano a luglio: prevede di licenziare 3.200 persone entro il prossimo anno, ovvero circa il 20% del numero totale dei dipendenti, e di aumentare gli investimenti in IP di punta come "Halo" e "Minecraft".
Anche così, Xbox rappresenta una piccola percentuale del portafoglio complessivo di Microsoft, contribuendo solo per il 7% alle entrate totali; e Microsoft continua a investire enormi quantità di capitale in data center e altri progetti di intelligenza artificiale, spremendo il flusso di cassa libero.
Sono pochissimi gli acquirenti che possono raccogliere più di 100 miliardi di dollari per acquisire la sola Xbox. Se un accordo deve essere completato, molto probabilmente sarà necessario che più gruppi di private equity operino.
Se l'acquisizione di Xbox dovesse concretizzarsi, la sua portata supererebbe di gran lunga la più grande acquisizione con leva finanziaria della storia: all'inizio di quest'anno, Silver Lake Capital, il Fondo di investimento pubblico saudita e Affinity Partners di Jared Kushner hanno privatizzato congiuntamente Electronic Arts. L'acquisizione con leva finanziaria ha valutato la società a 55 miliardi di dollari compreso il debito. Questa valutazione corrisponde a un fatturato di 12 mesi di Electronic Arts pari a circa 7,5 miliardi di dollari, ovvero circa 7 volte il rapporto prezzo/vendite. A differenza di Xbox, Electronic Arts non ha un business di console hardware che riduce i margini di profitto.
L'industria dei giochi è cresciuta rapidamente durante l'epidemia di COVID-19, ma ora è sotto evidente pressione: la crescita delle vendite è stagnante; e il boom dell’intelligenza artificiale ha fatto lievitare i costi di approvvigionamento dell’hardware necessario per la produzione delle console. Un calcolo interno riportato dai media martedì riflette la pressione al rialzo dei costi: Xbox prevede internamente che la nuova console che sarà lanciata nel 2028 potrebbe avere un prezzo di $ 1.200-1.800 per i consumatori.
I concorrenti diretti nel settore delle console Xbox sono Sony PlayStation e Nintendo. Sony gestisce il segmento dei giochi e dei servizi di rete PlayStation, con un fatturato di circa 29,8 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025, sostanzialmente stabile su base annua, ma le vendite di console e giochi sviluppati internamente sono diminuite.
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