Cosa accadrà agli investimenti di Nvidia dopo che Jensen Huang lascerà l’incarico?

Riassunto:

Negli ultimi tre anni, NVIDIA è diventata uno degli investitori più attivi in ​​start-up di intelligenza artificiale, piccoli fornitori di servizi cloud e laboratori di intelligenza artificiale all'avanguardia. La ragione principale di ciò sono i continui sforzi del CEO Huang Jensen per garantire che la domanda per i propri chip AI dedicati rimanga forte. Dopo aver improvvisamente lasciato l’incarico, questa fonte di grande approvvigionamento di capitale è ora messa in ombra.

Gli investitori di venture capital, i fondatori di startup e i dirigenti del settore dei semiconduttori affermano di aspettarsi che Nvidia rallenti il ​​suo frenetico ritmo di investimenti.

In soli due mesi quest’anno, Nvidia ha completato un investimento totale di 140 miliardi di dollari, comprese ingenti garanzie di credito. Questi accordi includono ingenti iniezioni di capitale nei principali clienti di chip: Nvidia prevede di investire 10 miliardi di dollari nell'IPO di Anthropic la prossima settimana. Ma i rischi maggiori sono quelle aziende che sono in fase di finanziamento e originariamente si aspettavano che Nvidia investisse.

Una volta che la propensione aggressiva agli investimenti di NVIDIA si riduce, il flusso di fondi verso le società non quotate potrebbe rallentare. In passato, anche in caso di forti oscillazioni dei titoli tecnologici, questo tipo di finanziamento di private equity rimaneva sostanzialmente inalterato. I dirigenti finanziari hanno affermato che il mercato originariamente era in default e che quando aziende come CoreWeave incontravano difficoltà, Nvidia avrebbe fornito supporto, che è ciò che l'industria chiama la "protezione dell'opzione put" di Nvidia, ma questa aspettativa ora si è sostanzialmente dissipata.

"Nvidia ha fatto affidamento sul proprio bilancio per sfruttare massicci investimenti." ha affermato Craig Coburn, ex banchiere dei mercati dei capitali azionari presso la Bank of America e amministratore delegato della società di consulenza finanziaria Seda Experts. La partenza di Huang Renxun solleva una domanda: "Senza Huang Renxun al timone, questa azienda riuscirà a mantenere questo ritmo frenetico di investimenti?"

Huang Renxun seguirà personalmente molti progetti di investimento, come l'acquisizione di Hugging Face da 12,9 miliardi di dollari quest'anno. Una volta che ci saranno altri offerenti per le startup che gli piacciono, spingerà rapidamente per un accordo. Negli investimenti, NVIDIA generalmente non domina i prezzi né funge da investitore principale, ma spesso contribuisce con la massima quantità di investimenti. Anche Huang Renxun incontra e comunica spesso con i fondatori.

Un investitore che ha investito in molte società di post-investimento di Nvidia ha dichiarato: "Huang Renxun sostiene molto l'ecosistema delle start-up perché è lui stesso un fondatore. Se il prossimo CEO non ha la stessa idea, c'è un'alta probabilità che non supporterà le società start-up tanto quanto lui."

L'amministratore delegato ad interim nominato dal consiglio di amministrazione è il direttore finanziario di Nvidia Colette Kress, e il mondo esterno si aspetta che lei porti avanti le transazioni a una velocità molto più lenta rispetto al periodo di Huang Renxun. Ha sollevato obiezioni a molti progetti promossi da Huang Renxun. Persone che hanno familiarità con il processo di investimento di Nvidia hanno affermato che Huang Jenxun spesso richiede al team di dare priorità alla velocità piuttosto che alla due diligence dettagliata, e lo stile di gestione di Kress sarà significativamente diverso dal suo. Un portavoce di Nvidia non ha risposto a una richiesta di commento.

Tuttavia, i venture capitalist non credono che gli investimenti si fermeranno completamente. Gli investitori nelle start-up investite da NVIDIA hanno affermato che anche se Huang Renxun se ne andasse, finché la società acquisterà chip NVIDIA e utilizzerà la potenza di calcolo NVIDIA, NVIDIA sarà comunque motivata a continuare a investire.

Le startup che hanno firmato contratti di investimento con NVIDIA non sono sostanzialmente interessate. Ad esempio, persone vicine alle startup di intelligenza artificiale Safe Superintelligence (NVIDIA prevede di investire 5 miliardi di dollari) e Thinking Machines Lab (NVIDIA prevede di investire circa 2,5 miliardi di dollari) hanno affermato che gli investimenti pertinenti dovrebbero essere in grado di essere implementati e le due parti hanno firmato accordi giuridicamente vincolanti alcuni mesi fa.

I media avevano precedentemente riferito che banchieri e investitori inizialmente si aspettavano che, sotto la guida di Huang Renxun, Nvidia avrebbe continuato a investire e acquisire start-up nel campo della robotica, della guida autonoma e dei modelli di intelligenza artificiale l'anno prossimo. Le persone coinvolte nelle transazioni passate hanno rivelato che molte banche considerano Nvidia addirittura l’acquirente preferito per le start-up di intelligenza artificiale che cercano di uscire da fusioni e acquisizioni.

Nvidia ha anche investito in fornitori di cloud AI quotati: all'inizio di quest'anno ha partecipato al collocamento privato di CoreWeave, spendendo 2 miliardi di dollari per acquistare azioni, e allo stesso tempo ha promesso di occuparsi delle risorse di cloud computing invendute. La stessa Nvidia acquisterà anche la potenza di calcolo. Ad esempio, a maggio ha annunciato ufficialmente che avrebbe acquistato da Iren servizi cloud per un valore di 3,4 miliardi di dollari. Giovedì le azioni di entrambi i nuovi fornitori di cloud sono scese di circa il 7%.

Le prospettive per tutte le transazioni di cui sopra sono ora incerte. I dirigenti di Semiconductor hanno affermato che concorrenti come AMD e Broadcom non hanno la capacità di fornire enormi garanzie di credito ai fornitori di servizi cloud e agli sviluppatori di data center come ha fatto Nvidia lo scorso anno. Sebbene AMD abbia investito anche in molte start-up, la portata e il numero degli investimenti sono di gran lunga inferiori a quelli di NVIDIA; Nel corso degli anni Broadcom non ha quasi investito in piccole start-up.

Quella che segue è la situazione di alcune aziende di intelligenza artificiale profondamente legate ai fondi di NVIDIA:

OpenAI

Nvidia è uno degli investitori più importanti in OpenAI, effettuando sia investimenti azionari diretti sia fornendo credito per i suoi progetti di potenza di calcolo. Lo sviluppatore ChatGPT ha ricevuto finanziamenti per almeno 30 miliardi di dollari da Nvidia. Allo stesso tempo, Nvidia ha garantito l'affitto di un grande progetto di data center in Ohio per 105 miliardi di dollari. Il progetto prevede di utilizzare un gran numero di chip Nvidia.

Due persone che hanno familiarità con il finanziamento hanno affermato che Nvidia inizialmente non aveva intenzione di partecipare all'attuale round di finanziamento di OpenAI. Ma il colosso dei chip e il suo fondatore avrebbero potuto partecipare all’IPO di OpenAI il prossimo anno, proprio come avevano pianificato di investire 10 miliardi di dollari nell’IPO di Anthropic.

Firmus

Dopo che il fornitore australiano di cloud ha ritirato la sua IPO a causa di controversie sulla valutazione, Nvidia ha negoziato un investimento alla fine del mese scorso. Questa trattativa di investimento invia un segnale: Nvidia è disposta a continuare a supportare questo tipo di fornitori di cloud di nicchia, immaturi, gravati da debiti elevati e ad acquistare server Nvidia.

Dopo aver terminato la sua IPO, Firmus prevedeva di raccogliere almeno 2 miliardi di dollari da investitori di private equity e Nvidia era inizialmente disposta a partecipare al suo investimento IPO. Come per gli altri investimenti di NVIDIA, la cooperazione tra le due parti è a più livelli. Firmus è il primo partecipante al nuovo programma di supporto di NVIDIA: NVIDIA fornisce supporto creditizio ai nuovi fornitori di cloud in cambio di una quota delle entrate del business cloud. Non è stato possibile raggiungere un portavoce di Firmus per un commento.

Lambda

Nvidia continua a supportare Lambda in vari modi, inclusi investimenti azionari e un accordo da 1,5 miliardi di dollari per restituire in leasing i propri chip al fornitore cloud. Nvidia si è inoltre impegnata a garantire quasi 20 miliardi di dollari in leasing Lambda. Lambda sta lanciando un nuovo round di finanziamento, che dovrebbe essere l’ultimo prima dell’IPO. Non è ancora chiaro se Nvidia intende partecipare. Un portavoce della Lambda non ha risposto alle domande.

Figura AI

Huang Renxun considera l'intelligenza artificiale fisica e i robot la prossima frontiera dell'intelligenza artificiale ed è particolarmente ottimista riguardo ai robot umanoidi. È anche apparso sullo stesso palco dei robot umanoidi alla conferenza NVIDIA.

Nvidia investirà nella società di robot umanoidi Figure AI nel 2024, con ulteriori investimenti l'anno successivo. I media avevano precedentemente riferito che Nvidia stava negoziando per iniettare un altro miliardo di dollari in Figure negli ultimi mesi. Lo stato di avanzamento dell'investimento non è attualmente chiaro e il suo portavoce non può essere raggiunto.

Nscala

I media riferiscono che Nvidia sta negoziando per fornire miliardi di dollari in garanzie di credito al nuovo fornitore di servizi cloud Nscale per costruire un data center da 460 megawatt ad uso di Anthropic. Secondo le stime del settore, la costruzione di una struttura per una sala computer da 1 GW richiederà 12 miliardi di dollari e si prevede che la dimensione totale della transazione supererà i 5 miliardi di dollari. Alla fine di ottobre l’accordo non era ancora stato firmato. Un portavoce di Nscale ha rifiutato di commentare.

Laboratorio Thinking Machines (TML)

Questa startup AI fondata dall'ex chief technology officer di OpenAI Mira Mulati prevede di raccogliere dai 4 ai 5 miliardi di dollari, con una valutazione di almeno 40 miliardi di dollari, di cui Nvidia prevede di investire la metà. All'inizio di quest'anno, Nvidia aveva anche dichiarato che avrebbe raggiunto una "partnership strategica a lungo termine, a livello di gigawatt" con TML. Le due parti prevedono di implementare almeno 1 gigawatt di server equipaggiati con i chip Vera Rubin di Nvidia all'inizio del prossimo anno. Persone vicine all'azienda hanno affermato che il programma del progetto sta ancora avanzando.

AI di riflessione

L'anno scorso Nvidia ha investito 800 milioni di dollari in Reflection AI. Huang Renxun ha incontrato personalmente i cofondatori dell'azienda nell'agosto dello scorso anno e ha suggerito che l'azienda cambiasse direzione e smettesse di concentrarsi sulla codifica di agenti AI e sviluppasse invece modelli di grandi dimensioni open source auto-sviluppati. Persone che hanno familiarità con la questione hanno affermato che Nvidia ha continuato a investire di più da allora, con un investimento totale che supera il miliardo di dollari. Questo investimento riflette il giudizio di Huang Renxun: modelli open source diversificati stimoleranno una maggiore domanda di chip.

La start-up ha recentemente lanciato il suo primo modello e il mese scorso i media hanno riferito che era in trattative con Nvidia per aumentare il capitale. Tuttavia, persone vicine all’azienda hanno affermato che Reflection AI non ha lanciato un nuovo round di finanziamento in questo momento.