Riassunto:
Microsoft sta espandendo massicciamente la propria infrastruttura IA. Poiché la domanda di potenza di calcolo derivante dai servizi di intelligenza artificiale generativa continua a crescere, l’azienda prevede che le spese in conto capitale per l’intero anno raggiungeranno circa 175 miliardi di dollari nel 2026, con piani di espansione significativa della capacità dei data center. Tuttavia, ciò che ha attirato l'attenzione contemporaneamente a questo enorme piano di investimenti è la rivalutazione da parte di Microsoft della durata di servizio dei data center e degli immobili adibiti a uffici, e i conseguenti cambiamenti nelle statistiche delle spese in conto capitale.
Microsoft prevedeva in precedenza che le spese in conto capitale per l'intero anno nel 2026 ammontassero a circa 190 miliardi di dollari, ma l'ultima previsione è stata ridotta a circa 175 miliardi di dollari, che in superficie equivale a una riduzione di 15 miliardi di dollari. Ciò non significa però che Microsoft abbia effettivamente ridotto gli investimenti nella costruzione di data center di dimensioni corrispondenti. Il motivo principale del calo delle spese in conto capitale è che Microsoft ha adeguato il trattamento contabile delle attività correlate.
A partire dall'anno fiscale 2027, Microsoft estenderà la vita utile stimata dei data center e degli edifici adibiti ad uffici dai 15 anni originali a 25 anni. Il capo finanziario della società, Amy Hood, ha affermato che l'adeguamento si basa sull'effettiva esperienza di Microsoft nella gestione di queste risorse in passato e sul suo giudizio sull'utilizzo futuro. Microsoft ritiene che i data center e gli edifici adibiti ad uffici dureranno più a lungo, quindi non è necessario continuare a calcolare il loro ammortamento su un periodo di 15 anni.
Questo aggiustamento modificherà innanzitutto la distribuzione temporale dell'ammortamento degli asset. Microsoft prevede che il cambiamento avrà solo un piccolo impatto positivo sull’utile operativo nell’anno fiscale 2027, ma l’impatto sul modo in cui verranno conteggiate le spese in conto capitale sarà più evidente.
Il motivo è che Microsoft utilizza un gran numero di metodi di leasing per costruire data center. Sulla base della nuova stima della vita utile di 25 anni, in futuro i contratti di leasing dei data center passeranno dai leasing finanziari ai leasing operativi. I due tipi di leasing sono trattati in modo diverso nei rendiconti finanziari di Microsoft, con i leasing finanziari che contabilizzano le spese in conto capitale e i leasing operativi che non contabilizzano le spese in conto capitale allo stesso modo.
Pertanto, anche se il numero di data center effettivamente costruiti e utilizzati da Microsoft e i relativi piani di investimento non diminuiscono di conseguenza, le cifre degli investimenti in conto capitale saranno comunque ridotte.
Microsoft ha chiarito che, a parte l'impatto contabile di questo aggiustamento della vita utile, il giudizio della società sull'effettivo piano di investimenti nel 2026 non è cambiato. In altre parole, l’aggiustamento da circa 190 miliardi di dollari a circa 175 miliardi di dollari non significa che Microsoft abbia improvvisamente ridotto i suoi 15 miliardi di dollari in data center, server AI o altre costruzioni di infrastrutture.
Ciò è particolarmente importante perché Microsoft è attualmente al culmine della sua espansione dell'infrastruttura AI. La società prevede che le spese in conto capitale raggiungeranno circa 50 miliardi di dollari nel primo trimestre dell’anno fiscale 2027 e gli investimenti in infrastrutture per tutto il 2026 rimarranno a un livello molto elevato.
Microsoft sta attualmente espandendo rapidamente la portata dei suoi data center per soddisfare le crescenti esigenze informatiche dei servizi cloud di Azure, Copilot e altri prodotti di intelligenza artificiale generativa. Secondo le ultime informazioni divulgate, Microsoft prevede di espandere la capacità dei data center a circa 38 GW entro il 2032, più che triplicando l’attuale portata di circa 12 GW.
Tra questi, anche la percentuale di risorse informatiche specifiche per l'intelligenza artificiale aumenterà in modo significativo. Attualmente, solo circa 2 GW dei circa 12 GW di capacità del data center di Microsoft vengono utilizzati principalmente per i chip AI. Secondo l'attuale piano di espansione, la potenza di calcolo legata all'intelligenza artificiale potrebbe rappresentare circa un terzo della capacità totale di circa 38 GW entro il 2032.
Ciò significa che Microsoft investirà ancora enormi quantità di denaro nei prossimi anni per costruire data center, acquistare GPU e altro hardware AI e ottenere energia e risorse terrestri per queste strutture. Il calo delle statistiche sulle spese in conto capitale non può essere compreso direttamente poiché Microsoft sta rallentando la costruzione dell’infrastruttura AI.
In effetti, Microsoft ha accumulato considerevoli impegni di locazione futuri. Al momento delle informazioni finanziarie rilevanti, gli impegni di locazione in sospeso della società ammontavano a circa 329,1 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali erano relativi a data center. Si prevede che questi accordi di leasing inizieranno tra l'anno fiscale 2027 e l'anno fiscale 2033.
Questi contratti di locazione non ancora iniziati non equivalgono all'importo pagato da Microsoft, né significano che tutti i data center correlati siano attualmente operativi. Alcuni accordi devono ancora soddisfare le condizioni contrattuali corrispondenti e i data center specifici, la scala di potenza e le future attivazioni annuali corrispondenti a questi contratti di locazione non sono stati completamente divulgati.
Ma una dimensione così elevata del contratto di locazione mostra comunque quanto sarà enorme la domanda di Microsoft per l'infrastruttura dei data center nei prossimi anni. Le aziende non solo devono costruire i propri data center, ma anche firmare accordi di locazione a lungo termine con operatori di data center terzi per ottenere rapidamente capacità di calcolo.
Questo adeguamento per estendere la durata di servizio da 15 a 25 anni è anche legato al fatto che il data center stesso diventa sempre più simile a un'infrastruttura a lungo termine. Potrebbe essere necessario che i data center tradizionali aggiornino rapidamente le apparecchiature ed effettuino aggiornamenti tecnici, ma l’edificio principale, le strutture elettriche, i sistemi di raffreddamento e altre infrastrutture non devono necessariamente essere completamente demoliti dopo 15 anni.
Per Microsoft, estendere la vita utile prevista degli asset edilizi a 25 anni significa che può essere più coerente con il ciclo di vita effettivo di queste grandi infrastrutture. Allo stesso tempo, ciò cambierà anche la classificazione dei futuri contratti di locazione nel bilancio, influenzando il modo in cui vengono presentate le spese in conto capitale.
È importante notare che il ciclo di vita di server, GPU e altro hardware IT non è lo stesso di quello degli edifici dei data center. Solo perché gli edifici dei data center di Microsoft possono essere utilizzati per 25 anni non significa che anche i server AI al loro interno possano funzionare per 25 anni. Un gran numero di GPU, CPU e dispositivi di rete devono ancora essere costantemente sostituiti in base allo sviluppo tecnologico e ai requisiti di prestazione.
Questo è il motivo per cui gran parte delle attuali spese in conto capitale di Microsoft sono ancora destinate all'hardware IT. Con la crescita della domanda di elaborazione basata sull’intelligenza artificiale, le aziende non solo devono costruire sale computer, ma devono anche acquistare continuamente grandi quantità di GPU, CPU, apparecchiature di rete e altre infrastrutture informatiche.
Le spese in conto capitale di Microsoft nell'anno fiscale 2026 hanno raggiunto circa 145,3 miliardi di dollari, un aumento significativo rispetto a prima. Circa due terzi di questo sono destinati all'hardware IT. Entro il primo trimestre dell’anno fiscale 2027, la società prevede che le spese in conto capitale raggiungeranno ulteriormente i circa 50 miliardi di dollari.
Una scala di investimento così imponente riflette anche il giudizio di Microsoft sulle esigenze di elaborazione dell'intelligenza artificiale. Negli ultimi anni, le principali aziende tecnologiche, tra cui Microsoft, hanno investito decine di miliardi di dollari nella costruzione di data center per fornire potenza di calcolo per servizi di intelligenza artificiale generativa. ChatGPT, Copilot e varie applicazioni IA aziendali consumano molte risorse della GPU e del data center.
Microsoft ritiene ancora che la domanda del mercato sia sufficiente per supportare un investimento infrastrutturale così ingente. Il business del cloud dell'azienda continua a crescere e un gran numero di clienti aziendali acquistano database, servizi di sicurezza, software per ufficio e prodotti relativi all'intelligenza artificiale.
Pertanto, questa modifica nella cifra di 175 miliardi di dollari di spesa in conto capitale dovrebbe essere intesa più come un aggiustamento dei principi contabili piuttosto che come una rivalutazione delle esigenze dell'infrastruttura AI di Microsoft. L'azienda sta ancora costruendo un gran numero di data center e continuerà ad espandersi nei prossimi anni.
Dal punto di vista degli investitori, anche questo cambiamento nel trattamento contabile merita attenzione. Le spese in conto capitale sono spesso viste come un indicatore importante della portata degli investimenti infrastrutturali da parte delle aziende tecnologiche. Se si confrontano semplicemente le due cifre di 190 miliardi di dollari e 175 miliardi di dollari, è facile concludere che Microsoft sta riducendo gli investimenti nell’intelligenza artificiale.
Ma non è così. Poiché alcuni contratti di locazione di data center verranno convertiti da leasing finanziari a leasing operativi, le spese corrispondenti non entreranno nelle statistiche delle spese in conto capitale allo stesso modo, ma Microsoft dovrà comunque sostenere i costi a lungo termine sostenuti da questi accordi di locazione. In altre parole, una riduzione delle spese in conto capitale non significa una contemporanea riduzione dei costi economici effettivi della costruzione delle infrastrutture.
L'aggiustamento di Microsoft cambia quindi più su "come registrare gli investimenti" piuttosto che su "se investire". Nel contesto della continua crescita della domanda di elaborazione basata sull’intelligenza artificiale, Microsoft deve ancora vincolare in anticipo terreno, energia, edifici e risorse informatiche per la capacità dei data center nei prossimi anni.
Mentre i data center si trasformano gradualmente da strutture IT tradizionali in asset a lungo termine simili a centrali elettriche e infrastrutture di comunicazione, anche il presupposto di una durata di servizio di 25 anni potrebbe diventare un cambiamento importante nello sviluppo del settore. Per Microsoft, questo non solo lo avvicinerà al ciclo di vita effettivo dei grandi edifici dei data center, ma cambierà anche il modo in cui le future spese in conto capitale, gli ammortamenti e i costi di locazione verranno visualizzati nei rendiconti finanziari.
Pertanto, l'adeguamento da parte di Microsoft delle previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 da circa 190 miliardi di dollari a circa 175 miliardi di dollari non può essere semplicemente inteso come un taglio da parte della società dei suoi investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale di 15 miliardi di dollari. Al contrario, a fronte di un piano di espansione del data center da 38 GW, di centinaia di miliardi di dollari in futuri impegni di locazione e della continua crescita delle esigenze di calcolo dell’intelligenza artificiale, Microsoft sta costruendo un sistema infrastrutturale estremamente grande per molti anni a venire, e l’adeguamento della durata di vita di 25 anni non fa altro che cambiare il modo in cui questo enorme investimento viene presentato nei rendiconti finanziari.
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