Riassunto:
Il 21 ottobre, la bozza del prospetto IPO visionato dal Wall Street Journal ha mostrato che le entrate di Anthropic stanno crescendo a un ritmo allarmante, ma ha anche subito enormi perdite e vi è incertezza sulla possibilità che possa continuare a ottenere la potenza di calcolo tanto necessaria. Di seguito i punti chiave del prospetto Anthropic S1:
Antropico
1. Le entrate sono aumentate del 1.382% e la spesa per la potenza di calcolo è stata superiore a quella dell'anno scorso
La bozza del prospetto mostra che nei sei mesi terminati il 30 giugno di quest'anno, Anthropic ha realizzato un fatturato di circa 16,3 miliardi di dollari, con un aumento del 1.382% rispetto a 1,1 miliardi di dollari nello stesso periodo dell'anno scorso. Nello stesso periodo, l'azienda ha speso quasi 9 miliardi di dollari in potenza di calcolo e infrastrutture, rispetto ai 2,3 miliardi di dollari spesi in infrastrutture nello stesso periodo del 2025.
I ricavi e la spesa in termini di potenza di elaborazione stanno crescendo rapidamente
La spesa in potenza di calcolo di Anthropic nella prima metà di quest'anno ha superato il livello dell'intero 2025. L'anno scorso, Anthropic ha speso 7,3 miliardi di dollari in potenza di calcolo e ha registrato entrate per 4,6 miliardi di dollari.
2. La spesa totale per la potenza di calcolo in futuro raggiungerà i 750 miliardi di dollari, superando l'offerta del mercato
L'azienda dovrà pagare circa 450 miliardi di dollari nei prossimi sette-dieci anni in base ad accordi di cloud computing, la maggior parte dei quali non annullabili.
Anthropic prevede di spendere 111 miliardi di dollari in contratti di cloud computing di Google, 110 miliardi di dollari in contratti di servizi cloud di Amazon e 31 miliardi di dollari in contratti Microsoft, che dovranno essere pagati indipendentemente dall'utilizzo effettivo. Inoltre, la società ha anche accettato di noleggiare i chip Nvidia dai fornitori di servizi cloud AI più piccoli Nscale e Lambda. I periodi contrattuali rilevanti sono rispettivamente fino al 2033 e al 2034, con una spesa massima fino a 86 miliardi di dollari. Queste spese non includono altri contratti di cloud computing.
Assieme agli oltre 160 miliardi di dollari di obblighi di leasing di chip Google di Anthropic attraverso il suo accordo con Broadcom, i futuri costi infrastrutturali dell'azienda ammontano a oltre 600 miliardi di dollari. I documenti mostrano che Anthropic sta ancora negoziando altri accordi di acquisto di potenza di calcolo che potrebbero aumentare la sua spesa impegnata fino a 150 miliardi di dollari.
Sebbene Anthropic ottenga la maggior parte della sua potenza di calcolo da grandi fornitori di servizi cloud come Amazon Cloud Services, Google e Microsoft, l'azienda si trova ad affrontare limiti di risorse. Anthropic ha dichiarato nel suo prospetto che la società cerca di ottenere più potenza di calcolo di quella che "questi partner sono disposti a fornire" e che questi partner vedono sempre più Anthropic come un concorrente.
Anthropic sta costruendo i propri data center tramite contratti di locazione a lungo termine e collaborando con fornitori di servizi di terze parti per gestire le strutture per suo conto. Tuttavia, Anthropic ha affermato che alcuni di questi operatori hanno "una storia operativa limitata" e le loro strutture potrebbero non essere affidabili quanto i data center gestiti da fornitori di servizi cloud più grandi.
3. Perdite enormi
Nei sei mesi terminati il 30 giugno, la perdita netta di Anthropic ha raggiunto gli 80,7 miliardi di dollari, superando di gran lunga la perdita di 42 miliardi di dollari per l'intero anno 2025, e una delle maggiori perdite semestrali mai divulgate.
La perdita netta supera gli 80 miliardi di dollari
La stragrande maggioranza di questa perdita, 72 miliardi di dollari, è dovuta a spese di aggiustamento contabile. Gli oneri riguardano le variazioni del valore dei titoli convertibili e di altri strumenti finanziari emessi dalla società per raccogliere capitali.
4.Il danno causato dall'intelligenza artificiale rappresenta un rischio finanziario significativo
Circa un terzo della bozza del prospetto è dedicato ai fattori di rischio, compreso il danno reale che potrebbero causare modelli incoerenti con gli obiettivi umani. Anthropic ha affermato che i modelli di intelligenza artificiale possono mostrare tendenze di “autoprotezione” per evitare di essere chiusi; possono anche generare risposte di tipo "ricatto" nel tentativo di convincere gli umani a consentire loro di continuare a correre.
Anthropic ha affermato che in alcuni casi le aziende devono essere ritenute legalmente responsabili per determinati comportamenti dannosi dei modelli. Ciò significa che se i suoi modelli causano danni come furto di dati o incidenti di sicurezza, le aziende devono sostenere i relativi costi di risarcimento.
Ma la società ha avvertito che l'entità dei "potenziali danni causati da eventi catastrofici legati all'intelligenza artificiale" potrebbe impedire alla società di ottenere un'assicurazione sufficiente a coprire potenziali perdite.
5. Il boicottaggio dei data center potrebbe diventare un problema aziendale
Anthropic ha citato come rischio la crescente resistenza politica alla costruzione di data center. Secondo la bozza del prospetto, la maggior parte della capacità dei data center di Anthropic si trova attualmente negli Stati Uniti e l'azienda sta cercando di costruire più data center al di fuori degli Stati Uniti e ha firmato alcune lettere di intenti.
L'azienda ha avvertito che la resistenza alla costruzione di data center "è diventata più organizzata e ha iniziato a essere coordinata tra diverse giurisdizioni". La società ha affermato che il suo profilo pubblico più elevato "potrebbe portare i progetti che ci coinvolgono a ricevere un'attenzione speciale".
6. Lo stipendio del CEO non è alto
Secondo i dati salariali di MyLogIQ, il compenso del CEO di Anthropic Dario Amodei e di sua sorella e presidente Daniela Amodei è più o meno in linea con lo stipendio medio dei dirigenti dell'azienda S&P 500 e leggermente inferiore a quello dei loro colleghi di aziende tecnologiche.
Figura 4: Stipendi dei fratelli e sorelle Amodei
Nel 2025, lo stipendio base annuo di entrambi gli uomini sarà di circa 655.000 dollari. Gran parte del loro compenso è legato al capitale proprio. I premi in azioni e opzioni di Dario portano il suo compenso totale a circa 18 milioni di dollari, mentre il compenso totale di Daniela è di circa 16,5 milioni di dollari.
I documenti mostrano che i due dovrebbero ricevere anche ulteriori premi azionari in futuro dopo aver raggiunto determinati traguardi.
7. Il fondatore ha donato l'80% del suo capitale in beneficenza
Secondo il prospetto, ciascun cofondatore di Anthropic si è impegnato a destinare l'80% delle sue azioni personali di Anthropic in beneficenza.
Anthropic ha annunciato domenica l'intenzione di investire il 5% delle azioni della società in un "fondo di interesse pubblico" di nuova costituzione. Il fondo ha la flessibilità necessaria per effettuare donazioni di beneficenza e può fornire fondi a "gruppi specifici di persone".
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